国开证券-5月物价数据点评：通胀基本符合预期，服务与核心CPI有所改善-250609

- 5月CPI同比持平于-0.1%，通胀基本符合预期，食品价格表现较好，但非食品价格修复缓慢。

- 服务类CPI达到近4个月最高，核心CPI在0.5%-0.6%之间稳定上行。

- PPI连续下行，受基数高、国际因素及国内供需矛盾影响，未来需关注政策落地及中美贸易谈判进展。

5月物价数据点评显示，通胀水平基本符合预期。

具体来看，5月CPI同比下降0.1%，略好于预期的-0.2%；PPI同比下降3.3%，略高于预期的-3.2%。

CPI同比持平于4月，食品价格表现相对较好，但非食品价格恢复缓慢，主要受到能源价格下行的影响。

积极方面是服务类和核心CPI均有所改善，服务类CPI升至近4个月最高水平，核心CPI在0.5%-0.6%之间稳定波动。

PPI方面，连续第三个月下行，受基数走高、国际输入性因素及国内供需矛盾影响。

国际因素导致相关行业价格下降，而国内能源和原材料价格的阶段性下行也拖累了PPI的恢复。

总体来看，通胀仍显弱，未来需加快扩内需政策的落实。

短期内需关注一揽子政策的落地情况、中美关税谈判进展及财政政策的发力等重要因素。

风险提示包括央行超预期调控、通胀超预期、贸易摩擦加剧、金融市场波动、经济复苏不及预期、中美关系恶化、国际经济形势变化、俄乌冲突升级及台海局势不确定性等。