固生堂：招银国际-固生堂-2273.HK-AI赋能中医服务龙头-250402

投资标的：固生堂（2273.HK） 推荐理由：固生堂2024年收入和净利润均实现显著增长，线下门店快速扩张并已迈出国际化步伐。

公司在AI领域的投入将提升业务效率，未来分红比例预计维持在30%以上。

维持买入评级，目标价52.38港元。

固生堂2024年度业绩表现强劲，收入同比增长30.1%，经调整净利润增长31.4%。

公司持续扩张线下门店网络，新增21家门店，并迈出国际化第一步进入新加坡市场。

AI技术的应用将提升诊疗效率，预计未来将推动收入增长，股东回报丰厚，分红比例维持在30%以上。

固生堂（2273.HK）发布了2024年度业绩，收入同比增长30.1%至30.2亿元，经调整净利润同比增长31.4%至4.0亿元。

公司的收入符合预期，但利润比预测高出3.1%。

在医保监管趋严的情况下，公司依然保持高速增长，显示出其合规性和强劲发展势头。

线下收入同比增长35%，老店收入增长28%，门诊人次增长25.9%，客单价增长3.3%。

公司新增了8家医联体合作单位，线下门店网络扩张加速，全年新增21家门店，目前在国内20个城市和新加坡拥有78家线下中医医疗机构。

管理层预计2025年收入同比增长25%，经调整利润同比增长不低于20%。

固生堂在2024年新增的门店主要集中在长三角，并在中部地区新进入长沙。

公司计划在2025年新增15-20家门店，进入2-3个新城市。

固生堂在AI方面的投入也在加速，计划推出10个专家的AI分身，提高名医资源供给和年轻医生的诊疗能力。

预计AI将为公司带来显著新增收入。

股东回报方面，2024年通过分红和回购累计回馈投资者4.2亿元，未来分红比例预计维持在30%以上。

公司维持买入评级，调整基于DCF的目标价至52.38港元，预计2025E/26E/27E收入增速为26.7%/25.9%/25.0%，经调整净利润增速为20.4%/25.3%/25.4%。

收入和利润预测均低于一致预期，以反映对监管环境的谨慎态度。