有友食品：华鑫证券-有友食品-603697-公司事件点评报告：2024年圆满收官，渠道红利持续释放-250320

投资标的：有友食品（603697） 推荐理由：公司2024年营收增长22%，归母净利润增长35%，主要受脱骨鸭掌新品放量推动。

渠道红利持续释放，线上线下均实现高增，预计2025年EPS将逐年增长，维持“买入”评级。

- 有友食品2024年实现营收11.82亿元，同比增长22%，归母净利润1.57亿元，同比增长35%，主要受脱骨鸭掌新品放量推动。

- 2024年第四季度线上渠道营收增长133%，线下渠道增长36%，预计渠道红利持续释放，特别是山姆和电商渠道。

- 预计2025-2027年每股收益分别为0.43元、0.50元和0.58元，维持“买入”投资评级。

有友食品在2024年实现了营收11.82亿元，同比增长22%。

归母净利润为1.57亿元，同比增长35%。

扣非归母净利润为1.26亿元，同比增长41%。

2024年第四季度的营收为2.96亿元，同比增长43%，归母净利润为0.36亿元，同比增长258%。

扣非归母净利润为0.21亿元，同比增长79689%。

2024年第四季度的毛利率为25.69%，同比增长1个百分点，预计2025年第一季度毛利率将继续优化。

公司的主要产品营收增长主要来自销量的增加，泡凤爪类、皮晶类和鸡翅类的营收分别为7.85亿元、0.93亿元和0.48亿元，同比分别增长9%、6%和24%。

2024年，泡凤爪类的销量增长14%，皮晶类增长11%，鸡翅类增长28%。

此外，其他泡卤风味肉制品的营收达1.52亿元，同比增长841%，主要得益于山姆渠道的脱骨鸭掌贡献。

在渠道方面，2024年第四季度线上和线下渠道的营收分别为0.24亿元和2.67亿元，分别增长133%和36%。

公司计划在2025年继续推动电商和山姆渠道的增长。

盈利预测方面，预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为0.43元、0.50元和0.58元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为22倍、19倍和17倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险以及大单品增长不及预期等。