社会服务行业：天风证券-社会服务行业点评：华图山鼎，公考培训线下新龙头业绩靓丽，股权激励25年扣非净利目标3.2亿-250430

- 华图山鼎在公考培训领域表现优异，2024年非学历培训营收达到28亿，同比增长104.6%，归母净利扭亏为盈。

- 公司计划通过股权激励和分红回购增强投资者信心，业绩考核目标设定为2025年和2026年扣非净利分别达到3.2亿和4.0亿。

- 预计未来收入增长积极，市场占有率有望继续提高，建议投资者积极关注。

华图山鼎在公考培训领域表现出色，2024年非学历培训营收达到28亿，同比增长104.6%，实现扭亏为盈，归母净利为5299万。

公司预计2025年第一季度营收8.3亿，同比增长19%，归母净利1.21亿，同比增长67%。

毛利率和净利率均有所提升，合同负债也在增加，显示出后续收入增长的潜力。

公司计划通过分红和回购来增强股东信心，拟每10股派发现金红利0.55元，并进行股份回购。

此外，股权激励计划将授予270人，业绩考核目标为2025年和2026年扣非净利分别达到3.2亿和4.0亿。

华图山鼎目前已覆盖超过33万名培训学员，市场占有率有望继续提升。

根据激励目标，预计2025年和2026年的PE分别为42倍和33倍，建议积极关注该公司，风险在于行业竞争加剧和公考政策变化。

投资标的：华图山鼎 推荐理由： 1. 业绩表现优异：2024年非学历培训营收规模达到28亿元，同比增长1046%；归母净利润为5299万元，实现扭亏为盈，扣非净利润为2445万元。

2. 业务增长潜力：2025年第一季度营收8.3亿元，同比增长19%；归母净利润1.21亿元，同比增长67%；扣非净利润1.18亿元，同比增长107%。

毛利率和净利率均有所提升，显示出良好的盈利能力。

3. 合同负债增加：2024年末合同负债达8.34亿元，同比增长53%，预计后续收入增长积极。

4. 股东回报政策：拟每10股派发现金红利0.55元，并以资本公积金和未分配利润进行股本转增和送红股，分红率高达68%。

5. 股权激励计划：拟授予272万股股权激励，业绩考核目标设定合理，激励措施有助于提升员工信心和积极性。

6. 市场覆盖广泛：截至2024年末，培训学员超33万人次，覆盖300多个地市和600多个县区，辐射超1000家学习网点，市场占有率有望继续提升。

7. 估值合理：按2025-2026年激励目标值计算，对应PE为42/33倍，具备投资价值。

风险提示： 行业竞争加剧、公考政策变化、需求不及预期。