工商银行：光大证券-工商银行-601398-2025年一季报点评：经营稳中有进，资产质量稳健-250501

投资标的：工商银行（601398） 推荐理由：2025年一季度报告显示，工商银行经营稳中有进，资产质量稳健。

信贷投放持续加力，重点领域支持力度加大。

不良率略降，资本充足率保持安全边际，预计未来盈利能力稳步提升，维持“买入”评级。

工商银行2025年一季度报告显示，营业收入和归母净利润同比下降，主要受净利息收入和非息收入下滑影响。

信贷投放持续加力，资产质量稳健，不良贷款率略降，拨备覆盖率小幅提升。

维持对公司未来盈利的乐观预期，评级为“买入”。

工商银行2025年一季度报告显示，营业收入为2128亿，同比下降3.2%；归母净利润为842亿，同比下降4%。

归属普通股股东加权平均净资产收益率为9.06%，同比下降1个百分点。

主要指标合理增长，但营收和盈利增速环比下降。

净利息收入和非息收入同比分别下降2.9%和4.2%。

信贷投放持续加力，生息资产和贷款同比增长8.2%和8.5%。

存款定期化态势延续，付息负债和存款同比增长8.5%和4%。

净息差为1.33%，同比收窄9bp。

非息收入同比下降4.2%，主要受净其他非息收入拖累。

资产质量稳健，不良贷款率为1.33%，拨备覆盖率为215.7%。

资本充足率有所下降。

盈利预测为2025-27年EPS分别为1.05、1.08和1.11元，当前股价对应PB估值分别为0.64、0.60和0.56倍，维持“买入”评级。

风险提示包括经济复苏景气度不及预期和贷款利率下行压力加大。