慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华：经济复苏的成色-250324

- 2023年初中国经济平稳开局，预计1-2月GDP增速在5.2%左右，且3月有望上升至5.4%。

- 基建投资和房地产市场出现分化，二手房成交量强于新房，需关注后续市场企稳情况。

- 消费回暖受到“以旧换新”政策支持，但内生动能修复缓慢，收入和资产端压力依然存在。

该投资报告分析了中国经济复苏的成色，主要从宏观经济指标和市场表现两个层面进行探讨。

1. **宏观经济表现**：年初经济平稳开局，预计1-2月GDP增速在5.2%左右，3月有望上升至5.4%。

社零同比增长4%，略超市场预期，显示出消费的回暖迹象。

然而，金融和通胀数据表现偏弱，市场对经济复苏的关注度上升。

2. **基建投资**：基建投资增速与高频数据存在分歧，中央投资项目如水利和电热等增速高于整体基建投资。

3. **房地产市场**：房地产市场复苏存在分歧，二手房成交量强于新房，部分城市成交量显著增长，但整体价格回落，未来市场能否企稳需进一步观察。

4. **消费市场**：消费回暖受到“以旧换新”政策的支持，但内生动能修复缓慢。

除汽车外的相关消费增速高于非补贴商品，但家用电器等重点产品消费潜力已透支。

服务消费也表现出居民消费能力和意愿的分化。

5. **政策展望**：考虑到经济内生动能的缓慢修复和外部环境的不确定性，预计政策将继续强调“稳增长”，可能推出降息、加码“以旧换新”政策及加快专项债发行等短平快的刺激措施。

本报告的投资建议及理由为： - 关注基建投资，尤其是水利和电热燃水等中央投资项目，因其增速高于整体基建投资。

- 关注房地产市场，尽管二手房成交量高，但新房成交增速低，需谨慎评估市场企稳情况。

- 消费回暖受到“以旧换新”政策支持，但内生动能修复缓慢，需关注消费潜力透支的风险。

- 预计政策将继续推动经济增长，可能会出台降息和刺激消费的短期措施。

- 外部环境的不确定性增加，需保持对市场变化的警惕。