交银国际-美国2月CPI点评：通胀暂缓，隐忧犹存-250313

美国2025年2月CPI同比增2.8%，低于预期，通胀暂缓，市场对滞胀担忧减轻。

食品和能源价格普遍回落，但关税带来的商品价格上行风险依然存在。

短期服务价格回落，但服务通胀上行风险仍需关注，降息预期小幅上升。

美国2025年2月CPI数据显示，通胀增速有所放缓，同比增2.8%，低于预期的2.9%和上月的3.0%；环比增0.2%，也低于预期的0.3%。

核心CPI同比增3.1%，环比增0.2%，均低于预期。

整体数据低于预期，缓解了市场对滞胀的担忧。

从数据结构来看，食品、能源、商品和服务价格的回落共同推动了CPI的下降。

食品价格普遍降温，能源产品价格也显著回落，尤其是汽油价格。

政策不确定性和俄罗斯原油供应增加可能限制后续原油价格的上升空间，从而减轻通胀压力。

尽管商品价格有所回落，但关税带来的上行风险仍需关注，尤其是特朗普政府针对加、墨和中国的关税政策可能逐渐影响商品价格。

住房通胀虽然波动回落，但短期内仍可能影响月度数据，租金和房价指数的平稳也限制了住房通胀的进一步下行空间。

超级核心通胀因机票价格回落而降温，尽管短期服务价格出现回落，但ISM服务业PMI物价指数的上升预示着服务通胀的上行风险依然存在。

在低于预期的通胀数据公布后，市场对降息的预期略有上升，预计5月降息的概率从54.3%升至58.7%。

资本市场反应积极，美股三大指数回升，10年期国债利率和美元指数小幅下降，黄金价格上涨。