杭州银行：光大证券-杭州银行-600926-2024年年报点评：盈利增速高，信贷“开门红”-250412

投资标的：杭州银行（600926） 推荐理由：2024年年报显示，杭州银行实现营收383.8亿，同比增长9.6%，归母净利润169.8亿，同比增长18.1%。

信贷投放实现“开门红”，资产质量稳定，非息收入大幅增长，盈利增速维持高位，预计2025年信贷增量将高于2024年，基本面韧性强，维持“买入”评级。

- 杭州银行2024年实现营业收入383.8亿，同比增长9.6%，归母净利润169.8亿，同比增长18.1%，盈利增速高于行业水平。

- 信贷投放实现“开门红”，生息资产同比增速14.8%，贷款和金融投资增速分别为16.2%和11.5%。

- 非息收入同比增长20.2%，主要受净其他非息收入大幅提升的推动，资产质量保持稳定，不良贷款率持平于0.76%。

杭州银行发布了2024年年度报告，主要财务数据如下：营业收入为383.8亿，同比增长9.6%；归母净利润为169.8亿，同比增长18.1%；加权平均净资产收益率为16%，同比提升0.43个百分点。

2024年营收增速较季环比提升5.7个百分点，盈利增速维持高位。

2024年营业收入、PPOP和归母净利润的同比增速分别为9.6%、9.5%和18.1%。

营收主要由净利息收入和非息收入构成，净利息收入同比增长4.4%，非息收入同比增长20.2%。

信贷投放方面，2024年末生息资产同比增速为14.8%，贷款和金融投资的同比增速分别为16.2%和11.5%。

信贷资源向重点领域倾斜，制造业、绿色、科技和普惠小微信用贷款的余额同比增速分别为26.3%、21.5%、29.5%和29.9%。

存款方面，2024年末存款同比增速为21.7%，存款占付息负债比重为66%。

息差方面，2024年净息差为1.41%，较中期下降1个基点。

2024年非息收入同比增长20.2%，占营收的比重为36.3%。

不良贷款率保持在0.76%，资产质量稳定。

2024年杭州银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为8.85%、11.05%和13.8%。

2024年分红比例为24.47%。

考虑到中美贸易摩擦等不确定性，2025-2026年的EPS预测下调至3.13元和3.65元，新增2027年EPS预测为4.26元。

维持“买入”评级，风险提示包括宏观经济修复不及预期及市场化有效信贷需求不足。