房地产行业：天风证券-房地产行业研究周报：城更支持再扩围，关注中央预算内投资增量-250608

- 中央财政支持城市更新的范围和投资增量扩大，有助于改善地方财政资金平衡，推动城市基础设施建设。

- 新房和二手房市场成交同比降幅扩大，显示房地产市场仍面临压力，但政策预期改善基本面拐点即将到来。

- 投资建议聚焦受益于政策纾困的非国企和地方企业，以及具备产品优势的龙头房企和中介企业。

本周房地产行业研究报告主要关注中央财政对城市更新的支持政策和市场动态。

2025年，财政部和住房城乡建设部将支持20个城市的城市更新行动，探索建立可持续的城市更新机制，推动基础设施建设。

与2024年相比，支持范围扩大，内陆城市增多，重点投向基础设施和机制建设。

新房市场本周成交211万平米，同比下降19.53%；二手房成交143万平米，同比下降19.93%。

土地市场成交面积2341万平米，总额365亿元，整体市场表现疲软。

投资建议方面，政策表态促进房地产止跌企稳，市场对底部共识增强，建议关注非国央企、地方国企和优质物管企业，尤其是那些受益于政策和融资环境改善的公司。

风险提示包括行业信用风险和销售下行超预期的可能性。

投资标的及推荐理由如下： 1. 未出险优质非国央企： - 龙湖集团 - 金地集团 - 新城控股 - 绿城中国 - 滨江集团 推荐理由：受益于化债、政策纾困、需求改善等多重逻辑下的困境反转。

2. 地方国企： - 越秀地产 - 城建发展 - 建发国际集团 推荐理由：受益于地方政策的支持和市场需求的改善。

3. 龙头央企： - 中国海外发展 - 招商蛇口 - 保利发展 - 华润置地 推荐理由：具备周期韧性，能够在市场波动中保持相对稳定的业绩。

4. 优质物管： - 招商积余 - 保利物业 - 中海物业 - 华润万象生活 - 万物云 推荐理由：受益于存量交易景气度提升，市场需求持续增长。

5. 中介企业： - 贝壳（和海外组联合覆盖） - 我爱我家 推荐理由：随着二手房市场的回暖，交易量有望提升，带动中介业务增长。

总体来看，低估值优质非国企及地方型企业受益于融资、收储等政策的弹性空间可能更大。