比亚迪电子：国元国际-比亚迪电子-0285.HK-业务布局稳健，中长期增长确定性强-250430

投资标的：比亚迪电子（0285.HK） 推荐理由：公司2025年Q1营业收入稳步增长，汽车销量大幅提升，预计未来金属零部件业务将受益于新产品需求。

与母公司比亚迪的合作深化，行业成长期带来中长期增长确定性，给予“买入”评级，目标价42.05港元/股。

- 比亚迪电子2025年Q1营业收入368.8亿元，同比增长1.10%，但毛利下降至23.25亿元，同比减少7.35%。

- 北美大客户的高端新产品需求低于预期影响了金属零部件业务，但预计2026年推出的折叠屏手机将推动业务恢复增长。

- 公司汽车业务与母公司比亚迪股份的销量同步增长，未来中长期增长确定性强，给予“买入”评级，目标价42.05港元/股。

比亚迪电子（0285.HK）在2025年第一季度实现营业收入368.8亿元人民币，同比增长1.10%。

毛利下降至23.25亿元人民币，同比减少7.35%。

母公司权益拥有人应占溢利为6.22亿元人民币，较去年同期增长1.92%。

北美大客户高端产品需求不及预期，导致金属零部件业务收入受到影响。

预计北美大客户将在2026年推出折叠屏手机，可能采用钛合金外壳，有助于金属零部件业务的收入增长。

在汽车业务方面，母公司比亚迪股份（1211.HK）在2025年1至3月累计生产新能源汽车1,057,079辆，同比增长72.64%。

公司为母公司提供越来越多的零部件，随着汽车销量的提升，公司的汽车业务有望保持同步增长。

分析师给予比亚迪电子“买入”评级，目标价为42.05港元/股，认为公司与主要客户的合作在不断深化，行业仍在成长期，预计2025至2027年三年净利润平均增速为18.8%。

公司稳健合理估值为17倍2025年PE，对应股价为42.05港元/股，距现价有30.2%的升幅空间。