诺泰生物：东吴证券-诺泰生物-688076-2024年年报及2025年一季报点评：多肽API持续放量，定制类业务与小核酸蓄势待发-250425

投资标的：诺泰生物（688076） 推荐理由：公司2024年收入和净利润大幅增长，多肽API持续放量，定制类产品保持高增速，后续产品线丰富，技术和产能布局领先，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

- 诺泰生物2024年收入和净利润分别增长57.21%和148.19%，2025年一季度业绩符合预期。

- 多肽API收入大幅增长，得益于司美格鲁肽和利拉鲁肽的放量，未来仿制药上市将进一步推动增长。

- 定制类产品保持较高增速，预计CDMO板块将继续维持增长，维持“买入”评级。

诺泰生物在2024年实现收入16.25亿元，同比增长57.21%；归母净利润为4.04亿元，同比增长148.19%。

2025年一季度收入为5.66亿元，同比增长58.96%；归母净利润为1.53亿元，同比增长130.10%。

自主选择产品收入高速增长，多肽API收入达到9.48亿元，同比增长127.72%，主要受益于司美格鲁肽和利拉鲁肽的放量。

制剂产品收入为1.81亿元，同比下降15.12%，受流感需求萎缩影响。

定制类产品收入为4.94亿元，同比增长22.34%，主要得益于与欧洲某大型药企的大订单。

公司在合成生物学、光化学、基因治疗等前沿技术领域积极布局，预计CDMO板块将维持较高增速。

盈利预测显示，2025-2026年归母净利润预计为5.59亿元和7.11亿元，2027年预计为8.73亿元，当前市值对应P/E估值为21/17/14倍，维持“买入”评级。

风险包括原料药下游需求不及预期、产品价格波动及研发进度不及预期。