北方华创：招银国际-北方华创-002371-长期增长轨迹稳健，无惧季节性波动影响，维持“买入”评级-250902

投资标的：北方华创（002371） 推荐理由：公司在半导体设备国产替代进程中占据重要战略地位，预计2025/26年收入将同比增长32%/26%。

上半年半导体设备销售额预计增长约50%，产品组合扩展和收购带来的协同效应有望提升盈利能力，维持“买入”评级，目标价460元人民币。

- 北方华创2025年二季度收入79亿元，同比增长22%，净利率提升至20.5%，显示出公司良好的运营能力。

- 预计2025/26年收入将同比增长32%/26%，并维持“买入”评级，目标价上调至460元人民币。

- 公司在半导体设备市场的国产替代进程中占据重要地位，产品组合扩展和收购将提升市场份额和盈利能力。

北方华创（002371）发布了2025年第二季度的业绩报告，收入为79亿元人民币，同比增长22%，环比下降3%。

毛利率为41.3%，同比下降6个百分点，环比下降1.7个百分点，主要受电子元器件业务利润率较低影响。

净利润为16亿元，同比下降2%，环比增长3%，净利率提升至20.5%。

预计2025/26年收入将分别同比增长32%和26%。

公司在中国半导体设备国产替代进程中占据重要战略地位，预计2025年半导体设备销售额将同比增长47%，2026年增长31%。

上半年收入超过130亿元，预计全年营收超210亿元，市场占有率超过5%。

主要产品类别的收入分别为刻蚀、沉积、热处理和清洗设备，合计占销售额的80%以上。

公司于2025年3月进军离子注入设备市场，并完成对芯源微的收购，成为其第一大股东。

目标价上调至460元人民币，基于35倍2026年预测市盈率。

主要风险包括国内资本开支不及预期、地缘政治风险导致供应链中断及市场竞争加剧。