世纪证券-宏观周报（5月第5周）：5月PMI仍显内生需求不足-250603

1) 市场在关税政策和内生需求不足的背景下，出现缩量下跌，投资者情绪波动较大。

2) 4月工业利润增速回升，但整体经济基本面仍显疲弱，5月PMI反弹幅度有限。

3) 海外市场风险偏好略有修复，但中美贸易摩擦及关税政策的不确定性仍对市场构成压力。

在5月第5周的宏观周报中，主要观点如下： 1. 权益市场表现：上周市场出现缩量下跌，主要受中美贸易摩擦和关税政策影响。

美国对华限制措施不断增加，市场对中美谈判的乐观预期减弱。

尽管周四因特朗普关税问题的法院裁决市场情绪有所回升，但周五因关税政策的不确定性，市场再次走弱。

整体来看，内生需求不足的结构性矛盾依然显著。

2. 固收市场动态：债市经历震荡，全周略有下跌。

资金面保持平稳，但长期资金压力依然存在。

短期内央行维持宽松政策的可能性较高，关注短久期利差保护的配置机会。

中长期债市受到基本面走弱和货币政策宽松的支撑。

3. 海外市场情况：美股上涨，美债利率下行，美元指数上升，人民币贬值，黄金价格下跌。

海外市场风险偏好有所修复，但特朗普的关税政策仍存在变数，可能影响市场情绪。

4. 重要事件：4月工业企业利润增速有所反弹，但5月PMI显示内生需求依旧疲弱。

5. 风险提示：需关注基本面超预期走弱和中美贸易摩擦的进一步恶化。