光迅科技：民生证券-光迅科技-002281-2024年年报及2025年一季报点评：AI需求驱动，数通业务实现高增长-250426

投资标的：光迅科技（002281） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现高增长，受益于AI需求驱动的数通业务快速发展。

未来业绩有望持续增长，且股权激励计划增强了发展动力。

预计2025-2027年净利润将显著提升，维持“推荐”评级。

光迅科技2024年实现营收82.72亿元，同比增长36.5%，归母净利润6.61亿元，同比增长6.8%。

2025年一季度营收22.22亿元，同比增长72.1%，受益于AI需求驱动，数通业务实现高增长。

公司发布股权激励计划，进一步增强未来发展动力，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

光迅科技在2024年实现营收82.72亿元，同比增长36.5%；归母净利润6.61亿元，同比增长6.8%；扣非归母净利润6.30亿元，同比增长11.6%。

2025年一季度，公司实现营收22.22亿元，同比增长72.1%；归母净利润1.50亿元，同比增长95.0%；扣非归母净利润1.41亿元，同比增长93.8%。

在营收结构中，传输业务营收31.02亿元，同比下降7.2%，占比37.5%；数据与接入业务营收51.01亿元，同比增长91.5%，占比61.7%。

国内市场营收59.34亿元，同比增长49.1%，占比71.7%；国外市场营收23.38亿元，同比增长12.4%，占比28.3%。

根据Omdia的统计，光迅科技在全球光器件市场的份额为5.3%，排名第五。

公司于3月24日发布了2025年限制性股票激励计划，拟授予不超过1507万股限制性股票，激励对象不超过985人，授予价格为28.27元/股，设定了多个业绩考核条件。

投资建议方面，预计公司25~27年的归母净利润分别为11.04亿元、15.05亿元和19.00亿元，对应PE分别为30倍、22倍和18倍。

光迅科技在光芯片、器件、模块和子系统领域全面覆盖，受益于AI快速发展带来的高端数通光模块需求，同时也将受益于数据中心互联、接入网商用化进程和量子通信等新兴领域的发展。

风险提示包括AI发展不及预期、电信需求不及预期以及行业竞争加剧。

维持“推荐”评级。