经纬恒润：东方证券-经纬恒润-688326-季度亏损同比收窄，智驾业务持续拓展新客户及新产品-250608

投资标的：经纬恒润（688326） 推荐理由：公司1季度减亏显著，智驾业务持续扩展新客户及新产品，预计2025年将实现盈利。

电子产品业务营收增长强劲，毛利率保持稳定，研发服务及解决方案业务有望迎来增量。

目标价110.24元，维持买入评级。

- 经纬恒润在2024年实现同比减亏，预计全年营业收入增长18.5%，归母净利润为-5.50亿元。

- 汽车电子业务持续推进，预计2025年多款产品将实现量产，特别是在智能辅助驾驶领域。

- 盈利预测显示公司在2025年有望转亏为盈，目标价设定为110.24元，维持买入评级。

经纬恒润（688326）在2024年第一季度实现了同比减亏，营业收入为13.28亿元，同比增长49.3%；归母净利润为-1.20亿元，去年同期为-1.92亿元。

2024年预计营业收入为55.41亿元，同比增长18.5%；归母净利润为-5.50亿元，扣非归母净利润为-6.18亿元。

2024年第四季度营业收入为19.95亿元，同比增长9.7%，环比增长31.3%；归母净利润为-1.40亿元，扣非归母净利润为-1.44亿元。

毛利率方面，2024年毛利率为21.5%，同比下降3.1个百分点，主要受市场竞争加剧及产品结构变化影响。

期间费用率在2024年为30.7%，同比提升1.5个百分点，而2025年第一季度费用率为33.2%，同比下降14.1个百分点，主要由于研发费用率的下降。

汽车电子业务持续推进，2024年电子产品业务营收预计为44.06亿元，同比增长28.9%。

公司在车身域控、新能源、智能辅助驾驶等领域发展迅速，预计2025年将有多款产品实现量产。

研发服务及解决方案业务2024年营业收入预计为10.60亿元，同比减少14.0%。

盈利预测方面，调整后的EPS预计为2025年0.21元，2026年2.08元，2027年3.16元。

目标价设定为110.24元，维持买入评级。

风险提示包括乘用车行业销量低于预期、汽车电子业务配套量低于预期、研发及解决方案业务低于预期、价格战影响利润水平、信用减值风险等。