东吴证券-海外周报：“抢进口”与服务部门衰退冲击令美国5月CPI环比不及预期-250615

- 以色列袭击伊朗导致中东紧张局势升级，美股下跌，避险情绪推动黄金和原油价格大涨。

- 美国5月CPI环比和核心CPI均不及预期，主要受贸易商提前补库和关税影响，服务部门消费预算收缩加剧。

- 美联储在未来会议上可能维持利率不变，全年降息可能仅为0-1次，面临特朗普干预和通胀前景的不确定性。

本周美国经济面临多重挑战，以色列袭击伊朗引发中东紧张局势，导致美股下跌，同时避险情绪推动黄金和原油价格大幅上涨。

美国5月CPI环比数据不及预期，核心商品价格表现疲软，主要由于贸易商提前补库和部分进口商品免税的影响，而服务通胀走弱则与总需求疲软和居民消费预算收缩有关。

未来通胀前景高度不确定，尽管软数据调查显示消费者和企业信心有所改善，但美联储在即将召开的FOMC会议上仍可能选择不降息。

市场普遍预期9月和12月各有一次降息，但考虑到特朗普的干预以及鲍威尔对美联储独立性的重视，全年降息次数可能仅为0-1次。

在大类资产方面，市场避险情绪主导，美股下跌，黄金和原油价格上涨。

美国的“软数据”调查显示通胀预期有所降温，消费者信心和小企业乐观指数上升。

总体来看，5月CPI的环比和核心环比数据均低于预期，反映出商品和服务部门面临的双重压力。

风险方面，特朗普政策可能超出预期，美联储降息幅度过大可能引发通胀反弹，维持高利率时间过长可能导致金融系统流动性危机。