华安证券-大类资产配置月报第43期：2025年2月，特朗普就职后风险仍存，关注国内外政策走向-250127

特朗普就职演讲相对温和，但贸易调查和加征关税的风险依然存在。

美联储在一季度大概率维持利率不变，通胀压力可能影响后续政策。

春节消费数据和地方政府的经济刺激措施将是关注重点，当前可选消费依然疲弱。

风险提示包括经济前景预测偏差及中美关系恶化。

本期大类资产配置月报主要分析了2025年2月特朗普就职后的风险及政策走向。

特朗普的就职演讲相对温和，但贸易调查和加征关税的可能性仍然存在，尤其是针对外国进口产品的税务政策。

美联储在1月的议息会议上预计维持利率不变，降息的不确定性仍然存在。

从经济基本面来看，IMF上调了美国2025年GDP增速至2.7%，美国就业市场保持韧性，但通胀压力加大，导致一季度降息的可能性降低。

关注春节消费数据和地方政府的“开门红”政策，尽管整体经济改善边际放缓。

消费数据方面，商品消费受到政策支持，但服务类消费依然走弱，特别是电影票房和旅游需求未见明显好转。

未来需重点关注春节期间的消费数据，尤其是旅游和票房表现，以判断消费信心的走势。

风险提示包括对各国经济前景的预测偏差、国内外政策收紧超预期及中美关系恶化等。

本报告的投资建议及理由为： - 关注国内外政策走向，尤其是特朗普政府的贸易政策及其对市场的潜在影响。

- 预计一季度美联储维持利率不变，降息的不确定性仍需关注。

- 重点关注春节消费数据和地方政府的经济刺激措施，尤其是旅游和票房数据。

- 对商品消费的政策支持保持乐观，但服务类消费仍需警惕其疲软态势。

- 风险提示包括对经济前景的预测偏差及中美关系的潜在恶化。