民生证券-2025年3月金融数据点评：央行周末“加班”透露的信号？-250417

- 3月金融数据表现强劲，新增社融和人民币贷款均超出市场预期，显示央行“稳市场”的政策导向。

- 政府债务对社融的支撑作用明显，预计二季度将继续推动社融增速上行。

- 企业短期贷款需求回暖，但中长期贷款仍承压，居民消费信贷疲弱，整体经济复苏面临挑战。

2025年3月金融数据点评显示，中国人民银行在周末发布金融数据，标志着其“稳市场”的政策思路。

3月金融数据表现积极，新增社融5.89万亿元、人民币贷款3.64万亿元，均超出市场预期，M1增速回升至1.6%。

此次数据发布旨在管理市场预期，尤其是在4月底的政治局会议前。

从整体来看，社融同比多增超过1万亿，主要得益于政府债务的支持，预计二季度政府债务将继续推动社融增长。

人民币贷款同比增加5358亿元，其中企业短期贷款表现突出，反映出春节错位影响消退后企业活动回暖。

然而，中长期贷款增速放缓，显示出信贷结构的压力。

居民贷款方面，中长期贷款有所修复，但短期贷款疲弱，表明消费需求尚未完全恢复。

M1增速的上升部分归因于特殊再融资债的增加和存款转移现象，企业和居民存款同比均有所增加。

风险提示包括未来政策可能不及预期、国内经济形势变化以及出口波动等因素。

这一系列数据和政策信号反映了央行在当前经济环境下，优先考虑市场稳定的策略。