亚马逊：辉立证券-亚马逊-AMZN.US-4Q24營收同比增長，2025年資本支出超預期-250305

投资标的：亚马逊（AMZN.US） 推荐理由：亚马逊在电商和云计算领域具有显著竞争优势，长期转型仍处于早期阶段。

预计未来几年营收和净利润将持续增长，2025年目标市值达2.58万亿美元，给予“增持”评级。

亚马逊2024年第四季度营收同比增长10%，净利润增长88%，线下和线上零售业务持续低价策略带来收益。

预计2025年资本支出将达到1050亿美元，AWS业务运营利润率显著提高，未来有望成为新的增长点。

投资评级为“增持”，目标市值2.58万亿美元，目标价238美元。

亚马逊（AMZN.US）在2024年第四季度实现净营收1878亿美元，同比增长10.0%。

运营利润为212亿美元，同比增长61.0%，净利润为200亿美元，同比增长88.0%。

各业务板块中，线上商店净营收756亿美元，同比增长7.1%；实体店净营收56亿美元，同比增长8.3%；第三方零售净营收475亿美元，同比增长9.0%；广告业务净营收173亿美元，同比增长18.0%；订阅业务净营收115亿美元，同比增长9.7%；AWS净营收288亿美元，同比增长19.0%。

在国际市场方面，净营收434亿美元，同比增长7.9%。

北美市场净营收1156亿美元，同比增长9.5%。

公司预计2025年第一季度净营收在1510亿至1555亿美元之间，运营利润在140亿至180亿美元之间，均低于市场预期。

管理层指出，2024年第四季度的263亿美元资本支出水平将较具代表性，预计2025年资本支出可达1050亿美元。

亚马逊继续保持低价策略，线上零售业务运营利润率同比增长1.9%，达8.0%。

公司在假日季节期间通过人工智能和机器人技术降低了履行中心服务成本25.0%。

广告业务实现高双位数增长，得益于精准的受众定位和假日季节的GMV增长。

在AWS方面，2024年第四季度运营利润为106亿美元，同比增长48.3%，运营利润率为36.9%。

管理层预计AWS的运营利润率将随着资本投入的持续波动而变化，但预计2025年资本支出将保持稳定。

投资建议方面，考虑到亚马逊在电商和公有云领域的有利地位，预计2025-2027年营业收入分别为6985亿、7723亿和8506亿美元，净利润分别为719亿、851亿和1064亿美元，对应EPS为6.64、7.80和9.66美元。

当前股价对应PE为32.3、27.5和22.2倍。

根据DCF估值法，预计2025年目标市值为2.58万亿美元，目标价为238美元，评级为“增持”。

风险因素包括AI进展不及预期、电商行业竞争加剧以及全球云计算开支缩减。