东方财富：中航证券-东方财富-300059-2025年半年报点评：经纪两融带动收入增长，基金代销表现稳健-250819

投资标的：东方财富（300059） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润均实现显著增长，主要受益于经纪业务和两融市场份额提升。

数字化转型与AI赋能增强市场竞争力，预计未来业绩持续增长，维持“买入”评级。

- 东方财富2025年上半年实现营收68.56亿元，同比增长38.65%，归母净利润55.67亿元，同比增长37.27%，主要受益于经纪业务和两融收入增长。

- 基金代销业务表现稳定，但用户活跃度下降，收入增速低于基金销售额增速，可能受费率竞争和货币基金占比提升影响。

- 公司积极推动数字化转型和AI赋能，巩固市场地位，维持“买入”评级，预计未来三年每股收益将持续增长。

公司2025年上半年实现营收68.56亿元，同比增长38.65%；归母净利润55.67亿元，同比增长37.27%；扣非后归母净利润52.52亿元，同比增长35.38%；基本每股收益0.35元，同比增长37.31%。

ROE为6.69%，较上年同期上涨1.17个百分点。

证券业务是公司的主要收入来源，上半年实现营业收入52.79亿元，同比增长54.24%，占总营收的76.99%。

经纪业务收入为33.49亿元，同比增长67.56%，市场股基成交额达到188.78万亿元，同比增长63.87%。

公司实现股基交易额16.03万亿元，同比增长74.05%，市占率4.25%，较去年同期上涨0.25个百分点。

信用业务方面，利息净收入14.31亿元，同比增长39.38%，融出资金582.98亿元，同比增长33.76%，市占率3.17%，较去年同期上涨0.16个百分点。

自营业务收入为13.95亿元，同比下降14.66%。

基金代销业务上半年实现收入14.16亿元，同比增长0.31%，占总营业收入的20.65%。

天天基金上线161家公募基金管理人，非货币基金保有规模6,752.66亿元，同比增长22.33%。

基金销售额为10,572.64亿元，同比增长24.18%。

业务收入增速低于基金销售额增速，可能因费率竞争或货币基金占比提升导致。

公司在AI领域持续投入，上半年研发费用支出4.99亿元，同比下降10.27%。

公司荣获多个奖项，包括“2025福布斯中国人工智能科技企业”。

投资建议方面，认为在国家数字中国战略背景下，证券行业数字化转型是必然趋势，预计公司2023-2025年基本每股收益分别为0.77元、0.89元、1.02元，每股净资产分别为5.81元、6.61元、7.53元，维持“买入”评级。

风险提示包括市场波动风险、市场活跃度不及预期以及基金销售市场竞争加剧。