保险行业：国金证券-保险行业点评：2025H1保费点评，银保高增驱动寿险正增，财险增速整体放缓-250717

1. 2025年上半年，寿险保费在银保渠道的高增驱动下实现高速增长，而财险增速整体放缓。

2. 寿险板块基本面改善，预计将带来价值重估和股价催化，推荐低估值的头部寿险公司。

3. 财险板块具备稳健的防御属性，建议逢低配置，众安在线因高弹性修复持续推荐。

2025年上半年保险行业保费情况如下： 1. 人身险方面，银保渠道的高增长推动寿险保费快速增长。

新华和太保的人身险保费增速分别为22.7%和9.7%，主要由新单和续期保费共同拉动。

太保的新单保费增长20.6%，银保渠道贡献显著。

2. 财产险增速整体放缓。

太保和众安的财险保费增速分别为0.9%和9.3%。

太保的车险小幅增长，而非车险出现下滑，众安的增速放缓主要受退运险业务影响，但健康险和车险仍保持高增长。

3. 寿险板块的基本面预期改善，预计会带来价值重估，二季度报告好于预期，可能推动股价上涨。

积极因素包括：监管导向有利于大公司、利差拐点预计明年出现、销售端银保市占率提升。

4. 当前市场估值较低，长期配置价值较大，推荐低估值且业务质地好的头部寿险公司。

财险板块建议逢低配置，众安在线被视为稳定币主题股，净利润高弹性修复。

5. 风险因素包括权益市场波动、利率大幅下行、经济修复不及预期和监管趋严。

投资标的及推荐理由如下： 1. 头部寿险公司（如新华、太保等）： 推荐理由：寿险板块基本面预期改善，二季报表现好于预期，有望带来股价催化。

监管导向行业降成本，利好大公司；预计明年利差拐点将出现，存量负债成本下降，险资增配权益，综合投资收益率相对稳定，销售端银保市占率提升，当前估值便宜，长期配置价值大。

2. 财险板块（如太保、众安）： 推荐理由：财险板块属于经营稳健的防御属性标的，建议逢低配置。

众安在线被视为香港稳定币主题股，上半年净利润高弹性修复，持续推荐。

注意事项：投资风险包括权益市场波动、利率大幅下行、经济修复不及预期及监管趋严等。