奥精医疗：信达证券-奥精医疗-688613-业绩短期承压，市场拓展加速，成长动能充沛-250502

投资标的：奥精医疗（688613） 推荐理由：公司在集采影响下短期业绩承压，但市场拓展加速，2024年新开发医院900余家，国际化进展顺利。

预计2025-2027年营业收入和净利润大幅增长，口腔种植和修复材料业务有望成为新增长点，维持“买入”评级。

- 奥精医疗2024年业绩短期承压，营业收入2.06亿元，同比下降9.03%，归母净利润亏损1266万元。

- 集采政策推动公司市场拓展，2024年新开发医院900余家，国际化业务取得新突破。

- 预计2025-2027年公司营业收入将实现快速增长，维持“买入”投资评级，但需关注市场需求和竞争风险。

奥精医疗（688613）近期发布了2024年年报和2025年一季报，显示出业绩短期承压的情况。

2024年，公司实现营业收入2.06亿元，同比下降9.03%；归母净利润亏损0.13亿元，同比下降123.35%；扣非归母净利润亏损0.28亿元，同比下降210.11%。

经营活动产生的现金流量净额为0.2亿元，同比增加137.93%。

2025年第一季度，营业收入为0.42亿元，同比下降10.35%；归母净利润为0.01亿元，同比下降84.99%。

业绩承压的原因主要包括：骨科人工骨修复材料的集采影响导致产品出厂价下降，成本增加；市场推广费用增加以夯实品牌地位；账期延长导致信用减值损失增加；以及税款补缴755.49万元。

尽管短期业绩承压，市场拓展加速，2024年公司新开发医院900余家，同比增长90%，其中800家来自集采带来的新增客户。

国际化拓展方面，公司人工骨修复产品在东南亚和拉美等国完成临床试用，随着国际化注册的突破，销量有望增长。

在产品线方面，“骼金”产品收入为1.45亿元，同比下降3.87%，毛利率为72.84%；“颅瑞”产品收入为0.14亿元，同比下降70.07%；口腔修复材料“齿贝”实现收入0.39亿元，同比增长82.1%。

公司收购德国HumanTechDental，拓展口腔种植新业务，预计“齿贝”和“种植体”有望成为新的业绩增长点。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为2.70亿元、3.55亿元和4.70亿元，同比增速为31.0%、31.5%和32.3%；归母净利润分别为0.42亿元、0.66亿元和0.98亿元，同比分别增长433.1%、56.7%和49.0%。

对应2025年股价，PE分别为51、33和22倍，维持“买入”投资评级。

风险因素包括市场需求提升不及预期、产品研发进度不及预期以及市场竞争加剧风险。