洁美科技：长城证券-洁美科技-002859-24年营收同比实现快速增长，看好中高端离型膜放量加速-250421

投资标的：洁美科技（002859） 推荐理由：2024年公司营收同比增长15.57%，中高端离型膜放量加速，订单量稳步回升。

尽管净利润有所下滑，但新产品研发投入将促进长期增长。

预计未来三年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 洁美科技2024年营业收入达到18.17亿元，同比增长15.57%，但归母净利润下降20.91%至2.02亿元，主要因研发投入增加。

- 公司在中高端离型膜市场持续拓展，已实现向日韩客户的批量供货，受益于国产替代趋势。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐步增长，维持“买入”评级，但需关注下游需求和产能释放风险。

洁美科技（002859）在2024年实现营业收入18.17亿元，同比增长15.57%；归母净利润为2.02亿元，同比下降20.91%；扣非净利润为1.99亿元，同比下降21.94%。

2024年第四季度，公司营业收入为4.75亿元，同比增长6.69%，环比下降5.35%；归母净利润为0.25亿元，同比下降69.93%，环比下降55.26%；扣非净利润同样为0.25亿元，同比下降70.12%，环比下降54.79%。

尽管营收实现快速增长，但盈利能力有所下滑。

2024年整体毛利率为34.20%，同比下降1.62个百分点，净利率为11.12%，同比下降5.14个百分点。

公司销售、管理、研发及财务费用率分别为1.64%、8.69%、9.45%和1.45%，研发费用率与绝对值同比增长，主要由于高端聚脂薄膜等新材料的研发投入增加。

在市场方面，随着全球数字化进程加速和各类政策的推动，5G网络、云计算、新能源汽车等市场需求持续增长，为电子元器件行业提供了坚实基础。

公司积极布局海外市场，菲律宾生产基地已投产，马来西亚生产基地扩建项目也已启动。

公司在纸质载带行业的领先地位得以巩固，且在半导体封测领域取得了突破性进展。

在离型膜方面，公司已向多家主要客户实现稳定批量供货，并顺利进入日韩客户的批量供货阶段，标志着国产替代的进展。

公司继续推进高端离型膜的研发与试制，并实现了自制BOPET薄膜的量产。

公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为2.95亿元、3.80亿元和5.08亿元，EPS分别为0.69元、0.88元和1.18元，PE分别为25倍、19倍和14倍。

风险提示包括下游需求复苏不及预期、客户拓展不及预期、新增产能释放不及预期及汇率波动影响。