财信国际经济研究院-2025年3月货币数据点评：社融、信贷、M1全面回升，政策宜聚焦消费发力-250414

- 2025年3月份社融和信贷增速全面回升，财政发力和信贷需求改善是主要推动因素。

- 尽管信贷短期有所回暖，但居民信贷需求仍偏弱，消费和地产恢复不力。

- 预计未来货币政策将转向“稳增长”，降准和促消费的结构性工具有望加速出台。

2025年3月的货币数据点评显示，社融、信贷和M1增速全面回升，主要受财政发力、银行信贷需求改善和部分消费需求回暖的推动。

社融增量为5.89万亿元，同比多增1.05万亿元，增速为8.4%，显示金融对实体经济的支持力度增强。

政府债券净融资是社融增幅的主要贡献因素，同时基建和新动能领域的融资需求改善也有助于社融内生动能的修复。

新增人民币贷款为3.64万亿元，同比多增5500亿元，信贷增速结束了两年的连续下降，主要由企业短期贷款的回升驱动，反映出银行冲量和基建融资需求的改善。

然而，居民信贷需求仍显不足，购房和消费需求偏弱。

M2增速持平于7.0%，受到非银行存款减少的拖累，而M1增速则显著回升至1.6%。

未来社融增速预计将继续温和回升，但信贷增速面临多重挑战，可能维持偏弱格局。

政策展望方面，预计货币政策将从“防风险”转向“稳增长”，降准有望先行，降息可能相对滞后，促消费的结构性工具有望快速出台。

整体来看，财政发力和低基数将支撑社融回升，但居民信贷需求不足亟待政策加力以刺激经济增长。