泰胜风能：民生证券-泰胜风能-300129-2024年年报及2025年一季报点评：扎实主业，多元拓展-250502

投资标的：泰胜风能（300129） 推荐理由：公司2024年营收稳健，主业风电及海工装备制造持续增长，2025年营收预计增长27%。

与航天企业合作拓展新业务，未来发展潜力大。

同时在手订单充足，行业需求向好，维持“推荐”评级。

- 泰胜风能2024年营收48.38亿元，归母净利润1.82亿元，同比下降37.77%，但2025年一季度营收增长21.01%至7.95亿元。

- 公司在手订单约50.14亿元，海外订单占12.3亿元，陆风装备和海风装备订单均有新增。

- 2025年将继续发展风电及海工装备制造业务，并与航天企业合作拓展新兴市场，预计未来几年营收和净利润将实现显著增长。

泰胜风能（300129）近日发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年，公司实现营收48.38亿元，同比增长0.52%；归母净利润1.82亿元，同比下降37.77%；扣非归母净利润1.78亿元，同比下降29.11%。

2024年第四季度，公司实现营收18.88亿元，同比增长2.88%，环比增长45.91%；归母净利润0.33亿元，同比下降41.91%，环比增长65.80%。

2025年第一季度，公司实现营收7.95亿元，同比增长21.01%；归母净利润0.45亿元，同比下降17.47%；扣非归母净利润0.43亿元，同比下降16.06%。

在盈利水平方面，2024年公司毛利率和净利率分别为13.83%和3.89%，同比减少4.26个百分点和2.22个百分点；2025年第一季度毛利率和净利率分别为13.94%和5.39%，同比减少6.18个百分点和3.08个百分点。

分产品收入来看，2024年陆风装备收入40.26亿元，同比增长15.24%，占营业收入比重83.23%；海风装备收入6.72亿元，同比下降37.77%，占营业收入比重13.89%。

截至2025年第一季度，公司在手订单情况良好，执行及待执行订单约50.14亿元，其中海外订单约12.3亿元。

公司计划在2025年保持风电及海工装备制造业务稳步发展，目标总产量达到钢塔70万吨，混凝土塔筒250套。

同时，公司与国内整箭制造商签署战略合作协议，布局商业航天战略新兴行业。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营收分别为61.3亿元、68.2亿元和71.2亿元，增速为27%、11%和4%；归母净利润分别为3.5亿元、4.5亿元和5.0亿元，增速为93%、28%和12%。

对应的2025-2027年PE为17倍、13倍和12倍。

考虑到风电行业需求景气，公司有望深化“双海”战略和产能扩张，维持“推荐”评级。

风险提示包括行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险以及汇率波动风险。