炬华科技：光大证券-炬华科技-300360-2024年年报点评：业绩符合预期，海外业务快速成长-250427

投资标的：炬华科技（300360） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，营业收入和净利润稳健增长，海外业务快速拓展，未来有望持续贡献业绩。

作为国内智能电表头部企业，受益于市场需求增长，维持“买入”评级。

- 炬华科技2024年年报显示营业收入20.29亿元，归母净利润6.65亿元，业绩符合预期，海外业务快速增长。

- 智慧计量与采集系统和物联网传感器业务表现突出，境外收入同比增长56.04%，未来有望继续贡献业绩。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，风险包括电表招投标和海外市场开拓不及预期。

炬华科技（300360）发布了2024年年报，业绩符合预期。

2024年公司实现营业收入20.29亿元，同比增长14.54%；归母净利润6.65亿元，同比增长9.45%；扣非归母净利润6.45亿元，同比增长22.89%。

公司拟每10股派发现金红利4元（含税）。

在2024年第四季度，公司实现营业收入4.83亿元，同比减少7.71%，环比减少9.17%；归母净利润1.23亿元，同比减少25.47%，环比减少38.70%。

电表业务稳健成长，销售毛利率保持强劲。

具体业务方面，智慧计量与采集系统实现营收16.41亿元，同比增长14.31%，毛利率为51.15%；物联网传感器及配件实现营收1.67亿元，同比增长48.85%，毛利率为33.12%；智能配用电产品及系统实现营收0.86亿元，同比增长9.06%，毛利率为23.08%；智能电力终端及系统实现营收0.65亿元，同比减少16.54%，毛利率为41.61%；智能流量仪表及系统实现营收0.54亿元，同比减少0.79%，毛利率为24.57%。

2024年公司整体销售毛利率同比上升2.72个百分点至47.55%。

境外业务方面，2024年公司实现境外收入2.03亿元，同比增长56.04%，毛利率为36.84%。

公司是E.ON德国、E.ON匈牙利等电力公司的主要供应商，积极在欧洲市场拓展，业务覆盖捷克、德国、波兰、保加利亚、匈牙利等国，并在开拓东南亚、中亚及非洲市场。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.62亿元、8.86亿元、9.90亿元，对应的每股收益（EPS）为1.48元、1.72元、1.93元，当前股价对应的市盈率（PE）为10倍、9倍、8倍。

公司作为国内智能电表头部企业，受益于国内电表需求增长，同时积极开拓海外市场，未来具有较强成长动力，维持“买入”评级。

风险提示包括电表招投标不及预期、海外市场开拓不及预期以及市场竞争加剧的风险。