联瑞新材：长城证券-联瑞新材-688300-预告24年扣非归母净利润同比+51%，高阶品Low球铝保持高增速-250217

投资标的：联瑞新材（688300） 推荐理由：公司预告2024年扣非归母净利润同比增长51%，受益于球形产品收入增长及高阶产品销量提升。

聚焦高端封装材料，预计在先进封装市场爆发中优先受益，前景看好，维持“增持”评级。

- 联瑞新材预计2024年扣非归母净利润同比增长51%，主要受益于球形产品收入的增加。

- 公司2024年营收预期为9.60亿元，同比增长34.94%，归母净利润为2.51亿元，同比增长44.47%。

- 随着高性能封装材料需求增长和高阶产品销量提升，联瑞新材在先进封装市场中有望持续受益，维持“增持”评级。

- 风险因素包括宏观环境、经营及研发不及预期等。

联瑞新材（688300）预告2024年扣非归母净利润同比增长51%，主要受益于球形产品收入增长。

公司预计2024年营收为9.60亿元，同比增长34.94%；归母净利润为2.51亿元，同比增长44.47%；扣非归母净利润为2.27亿元，同比增长50.99%。

营收增长得益于AI推动的高性能封装材料需求以及高阶产品销量提升，归母净利润的增长则与球形无机粉体营收占比提高和毛利率提升有关。

预计2024年第四季度营收环比增长6.5%，归母净利润环比下降可能与毛利率波动有关。

2024年前三季度，高阶品球铝保持较高增速，有望受益于HBM封装材料行业的发展。

公司第一大产品球形无机粉体2023年营收为3.69亿元，占比51.84%，毛利率为46.22%。

球硅和球铝是HBM封装材料所需材料，公司的球形氧化铝已稳定批量供应行业领先客户。

公司聚焦高端芯片封装、异构集成先进封装、新一代高频高速覆铜板以及新能源汽车用高导热材料等领域，持续推出多种规格的高性能粉体材料。

根据Yole的预测，2029年全球先进封装市场将达到695亿美元，2023至2029年CAGR为10.7%。

公司作为国内领先的功能性粉体材料供应商，有望优先受益，预计2024至2026年归母净利润分别为2.51亿元、3.34亿元和4.20亿元，对应的PE为42.6倍、32.1倍和25.5倍，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观环境风险、经营风险、研发不及预期风险以及核心技术人员流失风险等。