东方证券-固定收益市场周观察：北交所打新加剧资金波动-250908

1. 北交所网上打新导致资金波动加剧，申购缴款日资金价格明显抬升，影响债市利率走势。

2. 短期内，债市长端利率受资本利得预期有限和赚钱效应偏弱制约，短端在资金面压力可控的情况下表现更为稳定。

3. 近期债市情绪较弱，需关注北交所打新对债市的扰动，建议提前储备资金并利用波动进行小波段操作。

债券标的：短端信用品种（如1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债及国开债）。

操作建议：继续持有短端信用品种，沿着收益率曲线挖掘“凸点”，在2~3年期限内寻找挖掘机会和骑乘收益。

理由： 1. 短端债券在资金面压力可控的情况下表现将更为稳定，银行对短端的配置持续，理财规模相对稳定，这些因素都对短端债券构成确定性利多。

2. 近期债市情绪较弱，对利空较为敏感，北交所打新对债市的扰动值得关注，尤其是申购日资金收紧可能导致利率上行，而资金重回宽松时又可能导致利率下行，因此可以利用这种波动进行小波段操作，以增厚组合收益。