蓝思科技：华鑫证券-蓝思科技-300433-公司动态研究报告：消费电子平台型公司，布局人形机器人赛道打造第二增长曲线-250618

投资标的：蓝思科技（300433） 推荐理由：公司业绩双增，产业链垂直整合优势明显，未来将受益于iPhone17系列及折叠屏手机的推出。

同时布局人形机器人赛道，具备成为核心制造平台的潜力，预计持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

- 蓝思科技2024年实现营业收入698.97亿元和净利润36.24亿元，主要得益于产业链垂直整合和组装业务增长。

- 公司在消费电子领域与苹果等大厂合作，具备轻量化材料解决方案，未来有望导入新产品。

- 通过布局人形机器人产业，公司有望成为具身智能硬件核心制造平台，推动新的增长空间。

蓝思科技（300433）在2024年实现总营业收入698.97亿元，同比增长28.27%；归母净利润36.24亿元，同比增长19.94%。

业绩提升主要归因于产业链垂直整合战略的成功实施，组装业务快速增长。

iPhone 17系列将推出四款机型，其中Air版主打极致轻薄，机身厚度仅5.5mm，采用7000系铝合金中框。

蓝思科技在玻璃、陶瓷、蓝宝石、金属等外观件和结构件领域处于领先地位，具备多种轻量材料解决方案，预计其玻璃盖板产品将导入下游大厂新品。

在人形机器人领域，随着AI技术的进步，行业正向通用化、智能化发展。

蓝思科技自2016年开始布局智能机器人，已开发出关节模组、灵巧手等关键结构件，并与智元机器人联合推出全栈开源机器人"灵犀X1"。

未来有望成为中国最大的具身智能硬件核心制造平台之一。

苹果将于2026年下半年推出首款折叠屏手机，蓝思科技已提前布局UTG和CPI等折叠屏核心技术，预计将进入北美大客户的折叠屏手机供应链。

盈利预测显示，2025-2027年收入分别为907.89亿、1443.36亿、1863.67亿元，EPS分别为0.96元、1.52元、1.99元，当前股价对应PE分别为23.1、14.5、11.1倍。

蓝思科技作为消费电子领域的平台型企业，有望持续受益于下游产品的迭代，并在机器人领域打开新的增长空间，首次覆盖给予“买入”投资评级。

风险提示包括UTG产品导入不及预期、人形机器人商业化进度不及预期，以及下游客户手机出货量不及预期。