国金证券-地方政府债供给及交易跟踪：超长地方债的逆势行情-250904

- 上周地方政府债发行总额为3516亿元，新增专项债占比较大，发行利率上升，尤其是20年地方债的利差显著扩大。

- 10年以上地方政府债指数逆势上涨，成交活跃的省份包括山东和广东，主流区域的平均收益率在2.2%以上。

- 风险提示包括数据统计遗漏、政策超预期及资金面波动。

债券标的：超长地方债（20年以上地方债） 操作建议：建议关注超长地方债的投资机会。

理由：1. 一级供给方面，地方政府债发行规模较大，尤其是专项债的新增和再融资情况良好，资金主要投向“普通/项目收益”和“特殊新增专项债”，显示出地方政府对基础设施和项目建设的重视。

2. 发行定价方面，20年地方债的利率均值上升，且与同期限国债的利差持续扩大，表明市场对长期债券的需求可能增强。

3. 在二级市场交易中，10年以上地方政府债指数逆势上涨，显示出投资者对长期债券的信心。

4. 部分地区（如山东、广东）地方债成交活跃，且主流区域的地方政府债收益率保持在2.2%以上，成交放量区域的收益率更是超过2.23%，提供了较好的投资回报预期。

5. 风险提示方面，需关注数据统计的准确性、政策变化的超预期影响及资金面波动的风险。