华润双鹤：国投证券-华润双鹤-600062-“研发创新+外延发展”双轮驱动，核心业务稳健发展-250427

投资标的：华润双鹤（600062） 推荐理由：公司通过“研发创新+外延发展”双轮驱动，核心业务稳健发展。

尽管2025Q1业绩暂时下滑，但慢病和专科平台稳定增长，预计未来归母净利润将保持增长，给予买入-A评级。

- 华润双鹤2025年第一季度营收30.79亿元，归母净利润5.07亿元，分别同比下降2.10%和1.26%，主要受输液需求回落和原料药价格下行影响。

- 公司通过“研发创新+外延发展”双轮驱动，积极布局创新项目和并购，稳健推进核心业务发展。

- 预计2025年归母净利润将达到17.16亿元，给予2025年EPS为1.65元/股，目标价24.75元/股，评级为买入-A。

华润双鹤（股票代码：600062）在2025年第一季度的财务报告中显示，公司实现营收30.79亿元，同比下降2.10%；归母净利润为5.07亿元，同比下降1.26%。

业绩下滑的原因主要是输液需求回落和原料药价格下行。

具体营收情况为：慢病平台9.75亿元（+2.67%）、专科平台7.18亿元（+14.96%）、原料药3.06亿元（-8.65%）、输液平台7.68亿元（-15.97%）。

尽管2025Q1业绩暂时性下滑，但公司预计主营业务收入和盈利将保持不低于行业平均的增长速度，主要得益于慢病和专科平台的稳定发展。

公司通过“研发创新+外延发展”双轮驱动的战略，推动核心业务的稳健发展。

目前，公司已布局15个创新项目，包括1.1类抗肿瘤新药DC05F01和2.2类司美格鲁肽注射液等。

在外延发展方面，公司完成了华润紫竹的股权并购，增强了在女性健康、眼科、口腔等领域的产品布局。

此外，公司引进了糖尿病足溃疡的创新药“速必一”，并获得了20年的独家代理权。

投资建议方面，预计公司2025年至2027年的归母净利润分别为17.16亿元、18.24亿元和19.62亿元，增长率分别为5.5%、6.3%和7.6%。

预计2025年的每股收益（EPS）为1.65元，给予15倍的市盈率（PE），对应的目标价为24.75元，投资评级为买入-A。

风险提示包括研发进展不及预期、在售产品销售不及预期以及药品降价超预期等。