诚通证券-2025年5月经济数据点评：“两重”“两新”持续发力，经济呈现较强韧性-250617

- 2025年5月中国经济展现出较强韧性，内需逐渐接力外需，工业生产保持较高增速。

- 财政和货币政策持续支持“两重”“两新”领域，基建和制造业投资增长稳健。

- 社会消费品零售总额超预期增长，消费市场回暖，但房地产市场仍需提振，面临一定风险。

2025年5月经济数据点评显示，中国经济在内需和外需的共同推动下，展现出较强的韧性。

尽管工业生产增速有所放缓，从4月的6.1%降至5.8%，但环比增速仍高达0.61%。

财政和货币政策继续支持“两重”（基础设施和制造业）与“两新”（新兴产业和新业态），前5月政府债券净融资达到6.3万亿元，M2和社融余额增速保持在较高水平。

服务业生产有所改善，5月服务业生产指数同比增长6.2%。

基建投资仍保持较高增速，尽管全口径基建投资增速略有下降，但电力和水利等公用事业投资表现强劲。

制造业投资增速依然较高，设备购置投资增速显著。

房地产市场面临压力，投资和开工面积均出现较大降幅，二手房价格指数也有所回落。

消费方面，社会消费品零售总额同比增长6.4%，超出市场预期，家电和通讯器材消费增速显著。

社融支持力度强劲，新增社融和政府债券融资均高于预期，为经济增长提供了资金支持。

然而，仍需关注“两重”“两新”政策效果的波动性、房地产市场的复苏以及中美关税谈判的不确定性。