山西证券-宏观策略：海外市场周观察-250806

1. 美国劳动力市场信号转弱，非农数据低于预期，市场对降息的预期上升。

2. 美股大幅回调，美元在鹰派表态后反弹但随非农数据回落，黄金和新兴市场配置价值提升。

3. 建议关注黄金投资机会，并看好弱美元周期中新兴市场表现，风险在于海外流动性和地缘冲突。

本周海外市场观察的核心要点如下： 美国经济状况出现波动，尤其是就业数据引发了降息预期的回升。

7月FOMC会议上，美联储的鹰派表态未能满足市场对降息的期待，但8月1日公布的非农数据却显示出劳动力市场的降温信号，导致市场对9月、10月及12月降息25基点的预期上升。

具体来看，7月初请失业金人数略有回升，但2个月移动平均依然下滑，显示出劳动力市场需求走弱。

ADP数据显示7月新增就业反弹至10.4万人，但与非农数据的7.3万人相比仍显不足，且之前两个月的非农数据大幅下修。

此外，7月劳动参与率下降至62.2%，失业率上升至4.2%，反映出整体经济疲软。

市场表现方面，美股三大指数在非农数据公布后均大幅回调，显示出对经济基本面下行的担忧。

美元指数在美联储鹰派表态后反弹，但随即因非农数据再次回落。

黄金和原油价格小幅上涨，10年期美债收益率则回落至4.23%。

综合来看，市场对美国重启降息的预期逐渐增强，建议投资者关注黄金配置的机会，同时看好在弱美元周期中新兴市场的表现。

需注意的风险包括海外流动性恶化和地缘冲突的影响。