银行业：东兴证券-上市银行业1H25业绩综述：营收利润边际改善，看好板块配置价值-250905

- 2025年上半年上市银行营收和净利润同比小幅增长，主要受债市回暖推动。

- 资产增速提升，信贷投放以对公贷款为主，零售贷款增速较弱。

- 预计2025年银行基本面承压但临近拐点，配置价值突出，建议关注优质中小银行和国有大行。

报告总结了2025年上半年上市银行的业绩表现，主要内容包括： 1. **业绩概览**：1H25上市银行营收和归母净利润同比增长1.0%和0.8%，环比有所回升，主要受益于债市回暖和债券投资收益改善。

2. **规模**：截至1H25末，生息资产同比增长9.7%，信贷增速稳定在8%，金融投资增速提升至14.9%。

对公贷款仍为信贷投放主力，主要投向基建和制造业。

3. **息差**：净息差为1.33%，同比下降13bp，降幅收窄。

2Q25净息差略降至1.34%。

4. **非息收入**：中间收入同比增长3.1%，其他非息收入同比增长10.8%，受益于资本市场回暖。

5. **资产质量**：不良贷款率保持平稳，但关注、逾期和不良生成率上升，主要来自零售业务。

6. **基本面展望**：预计2025年银行基本面承压，但接近拐点，营收和归母净利润增速预期在1%左右。

7. **投资建议**：看好银行板块的配置价值，短期关注优质中小银行和低估值股份行，中长期关注经营韧性强的国有大行和优质区域龙头银行。

8. **风险提示**：经济复苏和信贷增速不及预期可能导致资产质量恶化。

投资标的及推荐理由： 1. 短期看好优质中小银行：具备区位优势和业绩释放空间的优质中小银行在当前市场环境中表现突出。

2. 低估值股份行：历史风险持续出清，且主动基金显著欠配的低估值股份行具备较好的投资机会。

3. 中长期看好国有大行：经营韧性更强、具备可持续稳定盈利和分红能力的国有大行在流动性充裕的环境中，表现将更加稳健。

4. 优质区域龙头银行：随着中小机构并购重整加速，区域银行集中度提升，优质区域龙头银行将受益于市场整合。

推荐理由：在流动性充裕和高收益资产荒的环境下，银行板块的高股息和稳定业绩优势凸显，配置价值突出。

政策持续鼓励中长线资金入市，有利于银行板块的表现。