开源证券-固收专题：信用债收益率有望上行-250326

- 信用债收益率有望上行，主要受“宽信用+宽财政+紧资金”政策组合影响，市场逐步转变为“负债荒”。

- 专项债收储有助于城投平台流动性改善，直接支持债务的还本付息。

- 短期信用债收益率下行幅度明显，建议关注1-2年期短久期品种，银行永续债配置价值较高。

债券标的： 1. 城投债 2. 产业债 3. 银行永续债 操作建议： 建议参与1-2年短久期品种，特别是银行永续债。

理由： 1. 通过专项债收储，可以缓解城投平台的流动性资金压力，为还本付息提供资金来源，有助于提升城投债的吸引力。

2. 信用债收益率有望上行，主要由于政策组合为“宽信用+宽财政+紧资金”，之前的“资产荒”可能转变为“负债荒”。

3. 短期信用债收益率下行幅度明显，建议关注短久期品种。

4. 银行永续债收益率较其他品种偏高，且其收益率超过隔夜资金利率，具备一定的配置价值。

风险提示：政策变化和经济变化可能超出预期。