基础化工行业：德邦证券-基础化工行业周报：秋季备肥启动，关注钾肥、磷肥投资机会-250714

- 基础化工行业近期表现优于大盘，年初至今涨幅达到8.9%，钾肥和磷肥市场前景看好。

- 全球钾肥供给受减产影响，需求持续向好，价格有望进一步上升，建议关注相关企业如东方铁塔和亚钾国际。

- 磷矿供给偏紧，磷肥需求良好，出口有望改善，关注芭田股份和云天化等公司。

本周基础化工板块表现优于大盘，上证综指涨幅为1.1%，申万基础化工行业指数涨幅为1.5%。

年初至今，基础化工行业指数涨幅为8.9%，显著跑赢上证综指和创业板指数。

核心观点包括： 1. 钾肥市场供给受扰动，景气有望延续。

全球钾肥市场呈现寡头垄断特征，主要生产国如俄罗斯和白俄罗斯的减产计划导致供给紧张。

预计2025年全球钾肥需求将提升至7430万吨，价格持续上涨。

2. 磷矿供给趋紧，磷肥出口有望改善。

由于新建产能投放周期长，磷矿石供给依然偏紧，价格高企。

国内磷肥需求向好，库存下降，未来出口有望改善。

3. 产品价格变动：二甲胺、脂肪醇等化工品价格上涨明显，而尿素、液氧等则出现下跌。

投资建议方面，建议关注钾肥和磷肥相关企业，如东方铁塔、亚钾国际、芭田股份等。

同时，重视化工行业的核心资产和高分红资源股的价值重估。

风险提示包括宏观经济下行、原料价格波动、下游需求不及预期等。

投资标的及推荐理由： 1. 钾肥相关公司： - 东方铁塔 - 亚钾国际 - 盐湖股份 - 藏格矿业 推荐理由：全球钾肥市场供给受到减产影响，预计钾肥景气将延续，关注相关企业的投资机会。

2. 磷肥相关公司： - 芭田股份 - 云天化 - 兴发集团 - 川恒股份 - 川发龙蟒 - 川金诺 推荐理由：磷矿供给偏紧，磷肥出口有望改善，预计磷肥市场将迎来阶段性景气提振。

3. 化工核心资产： - 宝丰能源 - 万华化学 - 华鲁恒升 - 卫星化学 推荐理由：化工品基本面下行风险释放，盈利或已筑底，白马股有望迎来估值与盈利的双击修复。

4. 涉及供给短缺的行业： - 浙江医药 - 新和成 - 能特科技（维生素） - 金禾实业（三氯蔗糖） - 巨化股份 - 三美股份 - 东岳集团（制冷剂） - 桐昆股份 - 新凤鸣（涤纶长丝） 推荐理由：部分化工品供给端出现扰动，相关企业可能因涨价带来业绩弹性。

5. 需求确定性向上的方向： - 易普力 - 江南化工 - 广东宏大 - 雪峰科技 - 高争民爆（民爆） - 金发科技 - 会通股份 - 国恩股份（改性塑料） - 新洋丰 - 云图控股（复合肥） 推荐理由：关注需求确定性向上的行业，相关企业将受益。

6. 高分红资源股： - 云天化 - 芭田股份 - 川恒股份（磷矿） - 龙佰集团（钛矿） - 远兴能源（天然碱） - 中国海油 - 中国石油 - 中国石化（原油） 推荐理由：新国九条引领资本市场高质量发展，高分红资产有望迎来价值重估。

风险提示：宏观经济下行风险、原料价格波动、下游需求不及预期、产能扩张风险、安全生产与环保风险、企业经营风险等。