通信行业：天风证券-通信行业研究周报：国内外大厂财报指引算力投资乐观，工信部发文推动卫星产业化-250904

- 国内外大厂财报显示，算力投资乐观，英伟达和阿里在AI基础设施方面持续加大投入。

- 海外算力产业链高景气度未受影响，AI行业被看作年度投资主线，建议关注相关投资机会。

- 政府推动卫星产业化，海风行业复苏，重点推荐海缆和智能驾驶领域的核心标的。

本周通信行业动态主要包括英伟达和阿里巴巴的财报发布，显示算力投资乐观。

阿里在AI和云基础设施方面的资本支出达到386亿元，过去四个季度累计投入超过1000亿元，仍然坚持三年投资3800亿元的计划。

英伟达发布的财报显示FY26Q2收入为467.43亿美元，净利润为264.22亿元，Blackwell芯片销售额的50%来自大型云计算服务提供商。

投资观点方面，海外算力产业链依然高景气，未受DeepSeek和贸易摩擦影响，持续看好AI行业作为年度投资主线。

建议关注AI产业动态及应用投资机会，特别是在AI基础设施及相关产业链。

政府工作报告首次提及“深海科技”，海风产业复苏，建议关注海缆龙头厂商。

具体投资推荐包括： 1. 人工智能与数字经济：推荐光模块、交换机服务器、AIDC等相关企业。

2. 海风海缆与智能驾驶：推荐亨通光电、中天科技等海缆企业，以及智能驾驶相关企业。

3. 卫星互联网与低空经济：推荐华测导航、海格通信等。

风险提示包括AI进展低于预期、下游应用推广不及预期及贸易摩擦风险。

投资标的及推荐理由如下： 一、人工智能与数字经济： 1. 光模块&光器件： - 重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）。

- 建议关注：光迅科技、索尔思、鼎通科技、光库科技、博创科技、仕佳光子、中瓷电子（新材料联合覆盖）、铭普光磁、剑桥科技、太辰光、德科立等。

2. 交换机服务器PCB： - 重点推荐：沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）、菲菱科思。

- 建议关注：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通、东土科技等。

3. 低估值、高分红，云和算力IDC资源重估： - 推荐：中国移动、中国电信、中国联通。

4. AIDC&散热： - 重点推荐：英维克（机械联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、光环新网、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖）。

- 建议关注：申菱环境（家电覆盖）、宏景科技、高澜股份、科创新源等。

5. AIGC应用/端侧算力： - 重点推荐：移远通信、广和通、美格智能。

- 建议关注：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技。

二、海风海缆&智能驾驶： 1. 海风海缆： - 重点推荐：亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）。

2. 出海复苏&头部集中： - 重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、威胜信息（机械联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等。

- 建议关注：和而泰、移远通信。

3. 智能驾驶： - 建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。

三、卫星互联网&低空经济： - 重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信。

- 建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达、震有科技、通宇通讯等。

风险提示：AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险。