东方证券-2025年9月小品种策略：配置价值显现，但建议等待更好交易时机-250902

- 预计债市整体将呈现窄幅震荡，短期内中短信用债可逢高介入，但拉久期需等待更优交易时机。

- 企业永续债有配置价值，但流动性偏弱制约市场，尚未到最佳介入时点。

- ABS策略建议优先选择安全边际更为充分的城投ABS及建筑央企ABS，短期难见利差压缩机会。

- 二永债策略建议快进快出操作，3Y以内收益率曲线仍具性价比，控制风险在优质银行。

债券标的： 1. 3Y以内中短信用债 2. 企业永续债 3. AA+级5Y城投永续品种 4. 城投ABS 5. 建筑央企ABS 6. 二永债 操作建议及理由： 1. 对于3Y以内中短信用债，建议逢高介入。

理由是信用债短端补跌完成，负面情绪集中释放，市场配置力量增强。

2. 对于拉久期债券，建议等待更优交易时机。

虽然有配置价值，但市场对流动性的诉求强烈，可能会阻碍信用利差的压缩。

3. 企业永续债当前有配置价值，但尚未到合适的交易时点，仅推荐负债端稳定的机构提前、少量参与。

流动性偏弱限制了永续债利差的挖掘。

4. 对于AA+级5Y城投永续品种，利差已然较大，但尚未迎来好的交易机会，中短端未调整出充分空间，因此挖掘机会不多。

5. ABS策略方面，预计难见利差压缩机会，但票息已有一定厚度，建议优先选择安全边际更为充分的城投ABS及建筑央企ABS。

6. 对于二永债，建议以快进快出做波段操作，3Y以内收益率曲线相对陡峭，具有一定性价比，但未来配置资金重新入场的节奏可能偏慢。

底线控制在中部区域大城商行及个别优质区域农商行。