百普赛斯：东吴证券-百普赛斯-301080-2024年报&2025年一季报点评：24Q4拐点已过，营收利润逐季同环比提升-250507

投资标的：百普赛斯 推荐理由：公司2024年营收和利润逐季改善，海外市场布局加速，产品丰富度提升。

预计2025-2026年营收上调，尽管利润略降，但长期发展前景乐观，维持“买入”评级。

风险包括地缘政治和市场拓展不及预期。

- 百普赛斯2024年营业收入同比增长18.65%，归母净利润下降19.38%，主要受海外市场布局和研发投入增加影响。

- 2025年一季度营收和净利润均实现增长，显示出规模效应逐渐显现，期间费用率有所下降。

- 公司产品丰富度提升，海外市场拓展加速，预计未来业绩将保持较高增速，维持“买入”评级。

百普赛斯在2024年实现营业收入6.45亿元，同比增长18.65%，归母净利润1.24亿元，同比下降19.38%。

2024年第四季度单季度营收为1.82亿元，同比增长38.50%，归母净利润为4034万元，同比增长58.63%。

2025年第一季度营收为1.86亿元，同比增长27.73%，归母净利润为4058万元，同比增长32.31%。

剔除新冠影响后，2024年营收为6.2亿元，同比增长24%。

2024年国内营收为2.16亿元，同比增长16.8%，国外营收为4.29亿元，同比增长19.6%。

公司毛利率稳定在90%以上，利润下滑主要由于加强海外市场布局、加大研发投入和汇兑收益减少。

2025年第一季度期间费用率为62.7%，销售费用率为28.7%，管理费用率为15.3%，研发费用率为22.6%。

公司产品丰富度不断提升，2024年拥有超过5000种产品，且成功开发近50款GMP级别产品。

公司在海外市场表现良好，2024年海外业务营收增长25%，海外营收占总收入的66%。

未来，公司计划进一步建立海外生产基地，提升全球供应链韧性。

盈利预测方面，2025-2026年营收预计调整为8.01亿元和9.70亿元，归母净利润调整为1.61亿元和2.16亿元，2027年预测营收和归母净利润分别为11.59亿元和2.64亿元。

当前股价对应2025-2027年的PE分别为36、27和22倍，维持“买入”评级。

风险提示包括地缘政治、新品研发及市场拓展不及预期等。