光大证券-信用债月度观察（2025.08）：信用利差整体走阔，发行规模小幅下降-250905

- 截至2025年8月末，我国信用债发行规模小幅下降，净融资额为519.25亿元，城投债发行量环比增长而产业债则有所减少。

- 信用债市场整体利差走阔，城投债和产业债的成交量均环比和同比下降，显示市场流动性趋紧。

- 风险提示包括行业基本面恢复缓慢、流动性恶化可能导致违约风险上升，以及政策收紧可能加大再融资压力。

债券标的：城投债、产业债 操作建议：关注城投债和产业债的投资机会，尤其是城投债。

理由：1. 信用债整体发行规模小幅下降，城投债的发行量环比增长，显示出市场对城投债的需求相对稳定。

2. 虽然产业债的发行量和净融资额均有所减少，但城投债的净融资额仍然保持正值，表明其在市场中的相对稳健性。

3. 信用利差走阔可能意味着市场对信用风险的担忧加大，但城投债的相对优势可能在一定程度上抵消这一风险。

4. 需要关注流动性和再融资压力，资质较差的主体风险可能加大，因此选择信用评级较高的城投债进行投资会相对安全。