中密控股：华安证券-中密控股-300470-24年报+25Q1点评：业绩符合预期，25Q1归母净利同比+13.84%-250506

投资标的：中密控股（300470） 推荐理由：公司2024年净利润同比增长13.21%，国际业务表现亮眼，机械密封及特种阀门等多个业务板块持续扩展，盈利能力稳健，研发投入持续增加，预计未来业绩将稳步提升，维持“买入”评级。

- 中密控股2024年归母净利润3.92亿元，同比增长13.21%，2025年Q1归母净利润0.94亿元，同比增长13.84%。

- 2024年国际业务表现强劲，收入达2亿元，同比增长近50%，推动公司整体业绩增长。

- 公司持续进行市场拓展和产品研发，预计2025-2027年营业收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

中密控股（300470）于2025年4月13日和4月23日发布了2024年年报和2025年第一季度报告。

2024年公司实现归母净利润3.92亿元，同比增长13.21%；2025年第一季度实现归母净利润0.94亿元，同比增长13.84%。

2024年公司营收为15.67亿元，同比增长14.4%；2025年第一季度营收为4.1亿元，同比增长21.99%。

在细分市场方面，机械密封国内市场持续发力，尽管石油化工领域的固定资产投资减弱，但公司通过主机占领终端市场策略，实现了存量业务的小幅增长。

国际业务表现强劲，2024年国际业务收入达到2亿元，同比增长近50%。

橡塑密封行业和特种阀门行业首次单独披露，分别实现营收1.8亿元和1.4亿元，展现出良好的市场拓展效果。

2024年第四季度，公司净利润达到1.2亿元，创历史新高。

全年毛利率为48.34%，同比下降1.31个百分点，净利率为25.1%，基本维持平稳。

2024年研发费用为0.76亿元，研发费用率为4.84%。

公司在手订单高位，正在进行扩产计划，预计2026年完成建设。

根据盈利预测，2025-2027年营业收入分别为17.51亿元、19.6亿元和22亿元，归母净利润分别为4.48亿元、5.02亿元和5.6亿元，摊薄EPS为2.15元、2.41元和2.69元。

当前股价对应的PE倍数分别为16.6倍、14.8倍和13.3倍。

投资评级维持“买入”，风险提示包括原材料价格波动、市场开拓不及预期、产品研发不及预期、宏观经济波动、订单交付风险、产品质量风险、应收账款风险、商誉减值风险及境外业务经营风险。