第一创业：国投证券-第一创业-002797-H1利润增长稳健，债承排名大幅提升-250905

投资标的：第一创业（002797） 推荐理由：公司上半年营业收入和净利润均实现稳健增长，资管业务持续扩展，债权承销排名显著提升。

预计未来EPS持续增长，具备较强的市场竞争力，维持买入-A投资评级。

第一创业2025年上半年实现营业收入18.3亿元，净利润4.9亿元，分别同比增长20.20%和21.41%。

公司资管业务持续扩展，固收销售规模有所滑落，但债权承销排名显著提升。

维持买入-A评级，预计未来三年EPS将稳步增长，目标价为8.74元。

公司在2025年上半年实现营业收入18.3亿元，同比增长20.20%；归母净利润4.9亿元，同比增长21.41%；每股收益（EPS）为0.12元，同比增长20.00%；加权平均净资产收益率（ROE）为2.89%，同比提升0.25个百分点。

从业务条线来看，2025年上半年经纪、投行、资管、信用和自营业务的净收入分别为2.3亿元、1.4亿元、4.4亿元、0.6亿元和6.9亿元，同比增幅分别为47%、38%、-6%、22%和22%。

在资产管理方面，截至2025年上半年末，公司受托管理的资金总额为663.25亿元，同比增长23.65%；持续运作固定收益类ESG券商资管产品系列，并加大FOF业务布局。

公募基金方面，创金合信受托管理资金总额为5961.50亿元，同比减少5.72%；其中公募基金管理规模为1646.98亿元，同比增长13.00%。

固收销售方面，2025年上半年固定收益各品种销售数量为2125只，同比减少3.32%；销售金额为724.50亿元，同比减少21.24%。

固收做市交易方面，债券交易量为3.21万亿元，同比减少31.46%；银行间市场做市交易量为0.93万亿元，同比减少42.96%。

在股权融资方面，2025年上半年成功申报1单北交所IPO项目，截至2025年上半年末在审项目共计2单。

债权融资方面，完成债权融资项目70单，总承销金额252.74亿元，同比增长296.64%；企业债及公司债承销规模行业排名第26名，同比上升29名。

投资建议方面，维持买入-A投资评级，预计2025年-2027年EPS分别为0.23元、0.24元、0.26元，给予2025年P/B为2.2x，对应6个月目标价为8.74元。

风险提示包括宏观经济下行、市场大幅波动、行业竞争加剧及政策变化风险。