科华数据：国联民生证券-科华数据-002335-数据中心产品收入高增，智算业务持续开拓-250505

投资标的：科华数据（002335） 推荐理由：公司2024年数据中心产品收入高增，智算业务持续开拓，预计2025-2027年营业收入和净利润将显著增长，具备较强的盈利能力和市场潜力，维持“买入”评级。

风险包括行业竞争加剧和贸易政策变化。

- 科华数据2024年营收77.57亿元，同比增长4.71%，但归母净利润下降37.90%至3.15亿元。

- 数据中心产品收入增长显著，同比增加30.33%，而新能源产品收入下降15.98%。

- 公司计划加大智算业务的研发和市场拓展，预计2025-2027年营业收入和净利润将实现快速增长，维持“买入”评级。

- 风险因素包括行业竞争加剧、海外贸易政策变化和原材料价格波动。

科华数据（002335）发布了2024年年报及2025年一季报。

2024年，公司实现营收77.57亿元，同比增长4.71%；归母净利润为3.15亿元，同比下降37.90%。

2025年第一季度，公司实现营收12.16亿元，同比增长2.73%；归母净利润为0.69亿元，同比下降6.26%。

在产品收入方面，2024年数据中心产品收入高增，达到19.21亿元，同比增长30.33%；新能源产品收入为36.08亿元，同比下降15.98%；IDC服务收入为12.31亿元，同比下降4.53%；智慧电能产品收入为9.22亿元，同比下降9.01%。

各产品的毛利率方面，新能源产品毛利率为16.78%，下降3.94个百分点；IDC服务毛利率为23.32%，下降2.91个百分点；数据中心产品毛利率为32.25%，下降1.07个百分点；智慧电能产品毛利率为41.06%，上升6.82个百分点。

在智算业务方面，公司计划围绕电力电子核心技术领域，加大数据中心新产品的研发，深化与大型互联网厂商的合作，拓展运营商、金融、政府等细分行业市场。

同时，公司计划依托马来西亚的制造平台及全球30多个海外授权服务网点，拓展亚洲和中东的智算中心市场。

对于未来的财务预测，公司预计2025-2027年营业收入分别为92.92亿元、108.84亿元和122.69亿元，增速分别为19.78%、17.14%和12.72%；归母净利润分别为7.22亿元、9.19亿元和11.68亿元，增速分别为129.17%、27.27%和27.05%。

三年复合年增长率为54.74%。

每股收益（EPS）预计为1.40元、1.78元和2.27元，对应的市盈率（PE）分别为30.4倍、23.9倍和18.8倍。

公司维持“买入”评级，但也提示了行业竞争加剧、海外贸易政策变化及原材料价格波动的风险。