光伏行业：国金证券-光伏行业7月月度跟踪：“反内卷”扎实推进，产业链价格走势回暖-250724

- 光伏行业“反内卷”政策推进，市场对低价竞争和落后产能出清的预期升温。

- 产业链价格触底回升，硅料和硅片价格上涨，电池片和组件价格也逐步回暖。

- 国内装机量在抢装后有所下滑，但组件补装需求仍在持续，出口表现强劲。

- 投资建议关注光伏玻璃、电池片、储能及各环节龙头企业，风险包括传统能源价格波动和行业产能扩张。

在7月的光伏行业跟踪报告中，主要观点包括： 1. **反内卷政策推进**：光伏行业的“反内卷”行动得到高层重视，相关政策信号频繁发布，市场对低价竞争和落后产能清理的预期增强。

2. **产业链价格回暖**： - 硅料价格显著上涨，7月23日N型复投料和颗粒硅价格分别为4.68万元/吨和4.40万元/吨，环比增长显著。

- 硅片价格因硅料涨价和减产计划而回升，预计7月产出下降。

- 电池片市场逐步回暖，预计产出持平，价格向覆盖成本回升。

- 组件产出维持稳定，主要订单来自补装项目，价格逐步上涨。

3. **需求动态**：国内装机量因抢装结束而下降，6月新增装机14.36GW，同比减少。

出口方面，电池组件出口同比小幅增长，表明海外市场需求依然强劲。

4. **集采情况**：7月集采招标量有所提升，N型产品定标价格回升至0.7元/W及以上。

5. **投资建议**：建议关注估值安全边际高的光伏玻璃、具备技术优势的电池片、受益于政策变化的大储能企业，以及各环节的龙头企业。

6. **风险提示**：需关注传统能源价格波动、行业产能扩张、国际贸易环境恶化等风险因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 光伏玻璃：估值安全边际高，存量产能格局良好，后续盈利修复弹性兼备。

2. 电池片：能够通过技术进步和卡效率门槛实现落后产能加速出清，具备优势区位产能超额利润逻辑。

3. 大储：受益于美国政策落地后不确定性消除，市场化交易和反内卷驱动格局改善。

4. 新技术及其设备与辅材、低成本硅料、财务状况稳健的各环节龙头企业：积极关注其发展潜力。