华兴源创：国投证券-华兴源创-688001-消费电子行业静待复苏，新能源+半导体业务构筑第二增长极-250430

投资标的：华兴源创（688001） 推荐理由：公司在新能源汽车检测和半导体测试设备领域具备强劲增长潜力，随着产能提升和技术突破，消费电子业务有望复苏。

预计2025年收入和净利润将显著增长，给予“买入-A”评级。

- 华兴源创2024年业绩承压，营收和净利润同比下降，主要受市场需求波动和成本增加影响。

- 新能源汽车检测业务发展势头强劲，海外大客户订单逐年增加，未来盈利能力有望改善。

- 消费电子业务短期承压，但技术储备将助力行业复苏，半导体领域加速进口替代，预计2025年业绩将显著增长。

华兴源创（688001）在2024年度报告及2025年一季报中显示，2024年公司实现营业收入18.23亿元，同比下降2.07%；归母净利润为-4.97亿元，同比下降307.39%；扣非后归母净利润为-5.34亿元，同比下降378.7%。

2025年第一季度，公司实现营业收入2.66亿元，同比下降5.32%；归母净利润为-0.3亿元，同比上升11.65%；扣非后归母净利润为-0.33亿元，同比上升14.25%。

2024年业绩承压，主要原因包括市场需求波动、行业竞争加剧、资产折旧及摊销费用增加、经营成本上升以及子公司业绩波动导致的商誉减值。

整体毛利率为42.12%，同比下降11.87个百分点，净利率为27.27%，同比下降40.15个百分点。

展望未来，随着业务拓展和产能爬坡，公司盈利能力有望改善。

新能源汽车检测业务发展势头强劲，国内外客户订单逐年增加。

消费电子检测业务短期承压，但随着行业复苏及公司技术突破，未来有望恢复业绩。

在半导体领域，公司加速国产替代，SiP测试系统持续获得订单，技术水平达到国际水平。

公司预计2025-2027年收入分别为21.87亿元、25.37亿元、28.41亿元，归母净利润分别为1.9亿元、2.69亿元、3.47亿元。

投资建议方面，考虑到公司在面板检测及半导体、新能源业务的成长潜力，给予2025年5.9倍PS估值，对应目标价28.97元/股，维持“买入-A”评级。

风险提示包括消费电子复苏不及预期、新市场开拓不及预期及市场竞争加剧。