中科星图：国联民生证券-中科星图-688568-业绩持续高增，低空+AI推动公司业务发展-250311

投资标的：中科星图（688568） 推荐理由：公司2024年营收和净利润持续增长，云服务业务和低空经济战略布局前景广阔。

预计2025-2027年收入和净利润将大幅提升，具备行业领先地位，维持“买入”评级。

风险包括技术升级和市场需求不及预期。

- 中科星图2024年实现营收32.57亿元，同比增长29.49%，归母净利润3.52亿元，同比增长2.67%。

- 公司第二增长曲线云服务业务持续高增，低空经济战略布局有望推动未来增长。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将大幅增长，维持“买入”评级，关注技术升级和市场需求风险。

中科星图（688568）发布了2024年年报，全年实现营收32.57亿元，同比增加29.49%；归母净利润为3.52亿元，同比增加2.67%；扣非归母净利润为2.40亿元，同比增加4.03%。

在2024年第四季度，公司实现营收12.50亿元，同比增加12.00%，环比增加38.53%；归母净利润为2.06亿元，同比减少13.95%；扣非归母净利润为1.69亿元，同比减少2.70%。

按业务分类，2024年特种领域、政府业务、企业业务、航天测控、气象生态和线上业务的营收分别为10.03亿元、9.56亿元、2.56亿元、2.88亿元、5.63亿元和1.03亿元，同比分别增长19.92%、28.91%、10.90%、25.90%、47.36%和395.44%。

各业务的毛利率也有所变化，特种领域毛利率为50.88%（同比增加12.22%），政府业务44.19%（同比减少4.76%），企业业务37.61%（同比减少21.32%），航天测控52.80%（同比增加0.64%），气象生态56.04%（同比减少1.05%），线上业务76.80%（同比减少9.38个百分点）。

公司第二增长曲线业务进入持续增长阶段，认证用户达到70,199个，月活跃应用数达12,375个，日均Tokens消耗量为2.29亿次。

公司在低空经济领域积极布局，制定了“1+2+N+M”低空战略，发布了GEOVIS数智低空大脑产品，推动低空行业的基础设施建设和飞行服务。

未来预测方面，预计2025-2027年营业收入将分别达到46.56亿元、60.58亿元和78.07亿元，同比分别增长42.95%、30.11%和28.86%；归母净利润分别为5.93亿元、7.82亿元和10.24亿元，同比增速分别为68.74%、31.81%和30.90%。

每股收益（EPS）预计为1.09元、1.44元和1.88元。

投资建议维持“买入”评级，风险提示包括技术升级和产品更新迭代风险、地图信息化需求不及预期、应收账款坏账风险。