宝丰能源：光大证券-宝丰能源-600989-2025年半年度业绩预告点评：内蒙烯烃项目投产贡献增量，Q2业绩高增长-250716

投资标的：宝丰能源（600989） 推荐理由：内蒙古烯烃项目投产带动业绩高增长，2025年上半年预计归母净利润同比增长63.4%-78.5%。

公司烯烃产能大幅提升，行业领先地位稳固，未来成长空间广阔，维持“增持”评级。

- 宝丰能源预计2025年上半年归母净利润将同比增长63.4%-78.5%，主要受益于内蒙古烯烃项目投产带来的销量增长。

- 尽管焦炭和聚烯烃价格下滑，但公司Q2业绩仍实现高增长，预计归母净利润为29.6-34.6亿元。

- 随着新产能逐步投产，公司在煤制烯烃行业中已占据领先地位，未来成长空间广阔，维持“增持”评级。

宝丰能源（600989）发布了2025年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润为54-59亿元，同比增长63.4%-78.5%。

其中，2025年Q2单季度归母净利润预计为29.6-34.6亿元，同比增长57.3%-83.8%，环比增长21.6%-42.1%。

内蒙古烯烃项目的投产显著推动了烯烃销量的增长，尽管焦炭、聚乙烯和聚丙烯的市场均价分别同比下滑34%、11%和5%，环比下滑11%、10%和1%。

公司内蒙古烯烃项目于2025年3月完全投产，带来了烯烃产品的产销量大幅提升。

公司未来的成长空间看好，内蒙古的3×100万吨/年烯烃项目在2024年11月、2025年1月和2025年3月陆续投产，烯烃产能将从220万吨/年增加至520万吨/年，占国内煤制烯烃总产能的34%。

宁东四期的50万吨/年烯烃项目也在稳步推进。

盈利预测方面，2025年、2026年和2027年公司归母净利润预计为120.66亿元（下调13%）、138.31亿元（下调8%）和147.07亿元，折合每股收益（EPS）分别为1.65元、1.89元和2.01元。

公司作为国内煤制烯烃的龙头企业，专注于产业协同和降本增效，维持“增持”评级。

风险提示包括产品价格波动风险、原材料价格上涨风险以及项目投产进度不及预期。