天风证券-A股策略周思考：牛市如何用指标刻画主线与后续空间？-250831

- 当前牛市主线集中在大容量板块，指数表现强劲，已出现显著上行趋势。

- 历轮牛市均有聚焦主线的阶段，头部拥挤度指标显示成长风格持续上行。

- 行业配置建议关注科技AI、消费股估值修复及低估红利，需警惕地缘冲突及流动性风险。

本周市场继续关注大容量主线板块，指数表现强劲，当前涨幅已达47%。

历史数据显示，牛市中存在聚焦主线的阶段，头部拥挤度指标上升至37.2%，接近历史高点。

通过对科创和创业动量的分析，目前动量指标处于高位，但动量见顶并不意味着指数见顶。

国内经济方面，7月工业企业利润降幅收窄，公用事业和制造业利润率小幅上涨。

交运高频指标显示地铁客运量回落，工业生产指数持平。

政策层面，政府继续推动人工智能等新兴领域的发展。

国际方面，俄乌冲突和中东局势仍然紧张。

美国核心PCE物价指数增速符合预期，市场对美联储降息的预期增强。

行业配置建议方面，市场短期可能出现过热，需稳扎稳打。

投资主线可聚焦于科技AI、消费股的估值修复以及低估红利。

消费板块在低估值和政策支持下有复苏潜力，但需关注地缘风险和流动性变化。

本报告的投资建议及理由为： 1. 重视恒生互联网赛点2.0第三阶段攻坚战，市场短期可能过热，需稳扎稳打。

2. 投资主线可降维为三个方向：科技AI的Deepseek突破与开源引领，消费股的估值修复与消费分层复苏，低估红利的崛起。

3. 低估红利的高度依赖于AI产业趋势的进展，AI应用端与消费端的突破至关重要。

4. 当前消费板块低估，利率下行及政策催化下复苏周期抬头，过分悲观的宏观叙事存在风险。

5. 风险提示包括地缘冲突超预期、海外通胀持续性超预期及流动性收紧超预期。