敏实集团：财通证券-敏实集团-0425.HK-业绩稳健增长，加速机器人和低空领域的布局-250831

投资标的：敏实集团（0425.HK） 推荐理由：公司2025年上半年总营收和净利润均实现稳健增长，分别同比增长10.8%和19.6%。

在机器人和低空领域加速布局，成为Tier1供应商，预计未来三年净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 敏实集团2025年上半年实现营收122.87亿元，同比增长10.8%，归母净利润12.77亿元，同比增长19.6%。

- 公司在机器人和低空领域加速布局，成为Tier1供应商，提供多种创新零部件解决方案。

- 预计2025至2027年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注海外拓展和行业竞争风险。

敏实集团在2025年上半年实现总营收122.87亿元，同比增长10.8%，归母净利润为12.77亿元，同比增长19.6%。

毛利率为28.3%，同比微降0.2个百分点。

各业务单元（BU）的营收均有所增长，金属及饰条BU收入26.60亿元，同比提升4.6%；塑件BU营收28.67亿元，同比提升0.8%；铝件BU营收24.69亿元，同比提升4.1%；电池盒BU营收35.82亿元，同比提升49.8%；其他业务BU营收16.70亿元，同比提升10.2%。

公司加速在机器人和低空领域的布局，成为机器人行业的Tier1供应商，提供多种创新零部件解决方案。

同时，在低空领域布局包括eVTOL非/次承力机体覆盖件和倾转变距旋翼系统。

投资建议方面，预计2025到2027年归母净利润分别为27.53亿元、32.88亿元和38.78亿元，对应PE分别为13.93、11.66和9.89，维持“增持”评级。

风险提示包括海外拓展不及预期、行业竞争加剧，以及人形机器人和eVTOL零部件开发进度不及预期。