东吴证券-海外周报：9月FOMC前瞻，降息已成定局，关注点阵图指引与美联储独立性-250914

- 9月降息几乎已成定局，市场充分预期美联储将降息25个基点，推动美股上涨。

- 温和的通胀数据和大幅下修的非农就业数据增强了降息预期，但美债利率下行幅度有限。

- 预计FOMC会议将发布更鸽派的点阵图指引，未来降息次数可能在2至3次之间，市场对美联储独立性担忧加剧。

本周的投资报告分析了9月FOMC会议前的经济数据和市场预期，主要观点如下： 1. **降息预期**：由于非农就业数据大幅下修和温和的通胀数据，市场普遍预期美联储将在9月会议上降息25个基点，降息几乎已成定局。

2. **美股表现**：美股因降息预期上行，标普500和纳斯达克指数分别上涨1.59%和2.03%。

3. **美债利率**：尽管降息预期升温，但美债利率下行幅度有限，10年期美债利率微降至4.064%，而2年期美债利率反而小幅上升。

4. **通胀数据**：8月CPI同比增长2.9%，符合预期，核心CPI保持在3.1%。

PPI环比下降，显示出通胀压力减弱。

5. **劳务市场**：非农就业人数大幅下修，反映出劳务市场持续走弱的风险。

首次申请失业金人数超出预期，表明就业形势不容乐观。

6. **未来展望**：美联储即将重启的降息周期可能加大未来通胀压力，但当前更为关注的是经济增长放缓和劳务市场疲软。

7. **点阵图指引**：预计9月FOMC会议将发布更鸽派的点阵图，2025年降息次数指引可能在2至3次之间。

特朗普新提名的美联储理事米兰的加入，可能加剧市场对美联储独立性的担忧。

8. **风险提示**：需关注特朗普政策超预期、降息幅度过大引发的通胀反弹及美联储维持高利率时间过长可能导致的金融流动性危机。

整体来看，市场对美联储降息的预期强烈，但经济基本面仍存在不确定性，需密切关注后续经济数据和政策动向。